Hòa Phát (HPG) Q1/2026: Lãi sau thuế 9.056 tỷ đồng, tăng 170% — cổ phiếu được khối ngoại mua ròng mạnh nhất sàn

Tập đoàn Hòa Phát (HPG) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với mức lợi nhuận sau thuế kỷ lục 9.056 tỷ đồng — tăng 170% so với cùng kỳ. Bên cạnh hoạt động sản xuất thép cốt lõi tăng trưởng 55%, công ty còn ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường ~3.800 tỷ đồng từ chuyển nhượng dự án bất động sản KĐT Phố Nối. Đây cũng là cổ phiếu được khối ngoại mua ròng mạnh nhất sàn HOSE 4 tháng đầu năm.

Bức tranh tài chính Q1/2026

Theo công bố tại ĐHCĐ thường niên 2026, HPG ghi nhận:

Mức lợi nhuận này không chỉ vượt xa cùng kỳ 2025 mà còn vượt cả dự báo của hầu hết các công ty chứng khoán (vốn dao động 4.100-5.100 tỷ đồng). Yếu tố tạo nên cú "cú đúp" này gồm hai nguồn:

1. Mảng thép cốt lõi: 5.200 tỷ đồng (+55%)

Hoạt động sản xuất thép vẫn là động lực bền vững nhất, đóng góp khoảng 5.200 tỷ đồng lợi nhuận quý — tăng 55% so với cùng kỳ 2025. Sản lượng tăng mạnh là nhờ hai yếu tố:

• Nhu cầu hạ tầng tăng cao: Các dự án giao thông trọng điểm (đường sắt cao tốc Bắc-Nam, vành đai 4 Hà Nội, sân bay Long Thành) đẩy nhu cầu thép xây dựng và HRC tăng vọt.
• Giá HRC hợp đồng tháng 3 tăng: Hòa Phát đã chủ động tăng giá bán HRC, đồng thời mở rộng thị phần lên gần 48% trong nước.

2. Lợi nhuận bất thường: ~3.800 tỷ đồng

HPG đã hoàn tất chuyển nhượng dự án Khu đô thị Phố Nối (Hưng Yên), ghi nhận khoản lợi nhuận một lần khoảng 3.800 tỷ đồng. Đây là khoản thu không lặp lại — nhà đầu tư cần lưu ý khi đánh giá triển vọng các quý tiếp theo.

Sản lượng kỷ lục: 3,3 triệu tấn thép thô

Trong quý 1, tập đoàn sản xuất 3,3 triệu tấn thép thô (phôi thép), tăng 25% so với cùng kỳ và tăng 8% so với quý cuối năm 2025. Sản lượng bán hàng các sản phẩm thép xây dựng, thép cuộn chất lượng cao, thép cuộn cán nóng và phôi thép đạt 3 triệu tấn — tăng 26% YoY.

Đáng chú ý, thép xây dựng và thép cuộn chất lượng cao đạt 1,4 triệu tấn — chiếm khoảng 47% tổng sản lượng. Đây là phân khúc có biên lợi nhuận tốt và phụ thuộc nhiều vào chu kỳ đầu tư công.

Khối ngoại đặt cược lớn: 6.225 tỷ đồng mua ròng

Trong khi khối ngoại bán ròng tổng cộng 41.337 tỷ đồng tại HOSE trong 4 tháng đầu năm, riêng cổ phiếu HPG lại được mua ròng 217,3 triệu đơn vị, tương đương 6.225 tỷ đồng — vị trí số 1 toàn sàn.

Tín hiệu này phản ánh:

• Niềm tin của tổ chức quốc tế vào câu chuyện chu kỳ đầu tư hạ tầng của Việt Nam.
• Định giá hấp dẫn — P/E forward dưới 10 trong khi tăng trưởng EPS dự báo trên 30%.
• Vai trò lãnh đạo ngành thép trong nước với thị phần áp đảo.

Kế hoạch 2026: Mục tiêu kỷ lục

Tại ĐHĐCĐ 2026, các cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng:

Với riêng quý 1 đã đạt 9.056 tỷ đồng (~41% kế hoạch năm), nhiều CTCK kỳ vọng HPG có thể vượt kế hoạch lợi nhuận 22.000 tỷ. Tuy nhiên, cần lưu ý ~3.800 tỷ trong số đó đến từ giao dịch bất thường, không lặp lại.

Dung Quất 2 — Câu chuyện trung hạn

Dự án Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 dự kiến đưa vào vận hành đầy đủ trong giai đoạn 2026-2027, sẽ nâng năng lực sản xuất của HPG thêm khoảng 5,6 triệu tấn HRC/năm. Khi hoạt động đầy đủ, công suất tổng có thể tiến gần 14 triệu tấn — đưa Hòa Phát vào nhóm nhà sản xuất thép lớn nhất Đông Nam Á.

Rủi ro cần lưu ý

Mặc dù triển vọng tích cực, nhà đầu tư cần thận trọng với các rủi ro sau:

1. Lợi nhuận bất thường không lặp lại: Q2-Q4 sẽ không có khoản 3.800 tỷ từ Phố Nối, nên tăng trưởng so sánh có thể thấp hơn.
2. Giá nguyên liệu đầu vào: Quặng sắt và than cốc có thể biến động mạnh theo Trung Quốc.
3. Áp lực thép Trung Quốc: Nếu nhu cầu nội địa Trung Quốc tiếp tục yếu, áp lực xuất khẩu sang Việt Nam có thể tăng.
4. Tiến độ giải ngân đầu tư công: Nếu chậm hơn kỳ vọng sẽ ảnh hưởng nhu cầu thép.

Hòa Phát Q1/2026 cho thấy sức mạnh thật của doanh nghiệp đầu ngành: vừa hưởng lợi chu kỳ ngành, vừa quản trị tốt vốn lưu động, vừa biết tận dụng cơ hội từ tài sản phụ. Câu hỏi không còn là "HPG có hồi phục không" mà là "HPG có thể duy trì mức lợi nhuận này bao lâu".