Kosy(KOS)连续第17个交易日跌停:7560万股卖单无人接盘,占总股本35%,市值蒸发超5.25万亿越南盾,融资平仓陷入“流动性陷阱”
数据更新至2026年10月13日(周二)交易日。
2026年10月13日,越南胡志明市证券交易所(HOSE)上市公司Kosy(代码KOS)股价再度封死跌停,收于8,960越南盾/股,这已是自9月21日起连续第17个跌停交易日。据媒体汇总的数据,该股累计下跌逾70%,市值由约7.298万亿越南盾缩水至接近1.94万亿越南盾。真正让KOS成为市场焦点的并不只是跌幅,而是几乎没有买盘:跌停价上的待卖量约7,560万股,约占总股本的35%,而当日成交量仅约13,900股。
连续17个跌停:关键数据
| 指标 | 数据(截至2026年10月13日) |
|---|---|
| 收盘价 | 8,960越南盾/股(跌停,−7%) |
| 连续跌停 | 连续17个交易日,始于2026年9月21日 |
| 累计跌幅 | 超过70%(9月初股价约33,000越南盾) |
| 市值 | 由约7.298万亿降至近1.94万亿越南盾(蒸发超5.25万亿) |
| 跌停价待卖量 | 约7,560万股(约占总股本35%) |
| 10月13日成交量 | 约13,900股 |
下跌起初较为温和:据Vietstock报道,KOS在9月17日下跌近5%,9月18日下跌逾4%,随后自9月21日起进入连续跌停。8月份该股基本横盘。
“流动性陷阱”:封死跌停却卖不出去
HOSE的单日最大跌幅为7%。股票被压在跌停价上时,只有在有人愿意接盘的情况下才会成交。KOS的买方几乎消失:约13,900股成交,对应约7,560万股排队等待卖出。如果成交节奏不变(这是我们的演示性估算,并非预测),清完排队的卖单需要数千个交易日。也就是说,此时的跌停价更多只是名义价格;想要离场的人,等待的不只是“愿意接受最低价”,而是要有真正的对手方。
这也是强制平仓(融资爆仓)难以完成的原因:当保证金比例跌破警戒线,券商有权处置担保资产,但没有买盘,卖单只能在队列中排队,次日股价继续滑向新的跌停价,账户的安全比例进一步恶化。
大股东被强制平仓
据10月13日的报道,董事长Nguyễn Việt Cường于8月底至9月24日期间累计卖出逾426万股,持股比例降至约33.43%。此后其账户遭券商强制平仓:9月30日至10月6日仅成交810股,而10月7日至10月13日共卖出560,854股,持股由72,374,490股降至71,813,636股(约33.17%)。
受影响的并不止他个人:据报道,Leo Regulus投资公司(持股约10.25%,由Cường先生担任董事长)、Kosy地产投资公司(仍持有9,969,700股,约4.6%),以及副董事长Nguyễn Thị Hằng、副总经理Nguyễn Thị Phương Thảo等高管的账户也面临融资处置。由于每日成交量只有几百到几十万股不等,担保资产的处置过程可能相当漫长。
公司怎么说?基本面如何?
在向胡志明市证券交易所提交的说明函中(最近一份针对10月5日至9日的连续跌停),Kosy表示股价下跌源于市场惯性与心理性抛压,同时部分券商下调了KOS的融资比例,加剧了卖压。公司强调,投资、房地产、可再生能源和运营等核心业务没有异常变化。
财务方面,2026年上半年经审阅的合并报表显示,营业收入约7,230亿越南盾(同比增长9%),税后利润超过150亿越南盾(同比增长约121%),仅完成全年1,200亿越南盾目标的约13%。10月初,Kosy完成出售持有Nậm Pạc 1和Nậm Pạc 2两座水电站公司98%股权的交易,持有时间近5年。值得注意的是,即便股价已下跌逾70%,近1.94万亿越南盾的市值仍约为上半年利润的129倍(我们的估算),因此仅凭价格波动并不能判断“便宜”或“昂贵”。
亲属的买入计划与市场背景
董事长Cường先生的弟媳Hoàng Thị Yến登记在2026年10月15日至11月13日期间买入800万股KOS;若全部完成,其持股比例将升至约3.71%。据Vietstock测算,若10月15日股价降至约7,760越南盾,该交易金额约为620亿越南盾。需要说明的是,这只是交易登记,并非已完成的交易,能否成交取决于实际流动性。
大环境同样不利:10月13日,VN-Index下跌1.56点至1,719.42点,连续第5个交易日收跌,HOSE上涨95家、下跌200家;河内交易所的NVB也跌停。在情绪疲弱、融资收紧的环境下,质押比例较高的个股容易陷入与KOS类似的恶性循环。
结论与后续观察点
KOS清楚地展示了集中杠杆的风险:大股东融资持股,股价下跌触发强制平仓,平仓又压低股价,而买方却消失了。后续值得关注:(1)10月15日起的800万股买入计划能否落实,是否足以冲破卖单队列;(2)HOSE及各券商对融资处置的回应;(3)董事长及关联机构剩余被平仓的股份数量;(4)是否蔓延到持股结构和融资情况类似的其他个股。
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