日经指数盘中触及66,249点后回落,东证指数逆势下跌:日本国债收益率逼近30年高点3.055%,日元跌至158,距日本央行历史性加息仅一周

2026年9月25日更新。2026年9月24日交易时段中,日经225指数盘中一度冲高至66,249点——为9月中旬创下阶段高点以来的盘中新高——随后获利了结盘涌现,收盘报65,647点,较前一交易日上涨628点,涨幅约0.97%。反常的是,代表东京证券交易所更广泛市场的东证指数(TOPIX)在同一交易日却掉头下跌,收于约4,084点附近。这一分化恰好发生在日本央行(BOJ)完成一次具有转折意义的加息、将政策利率推升至31年高点之后整整一周,同时日本10年期国债(JGB)收益率也正逼近30年高点。

日本央行以7比2的投票结果将利率推升至31年高点

2026年9月18日,日本央行政策委员会以7票赞成、2票反对的结果,决定将政策利率上调至1.25%——为1995年以来的最高水平,也是日本自2024年3月退出负利率政策以来的第三次加息。投下反对票的两位委员为浅田透一郎(Toichiro Asada)和佐藤绫乃(Ayano Sato),二人均由首相高市早苗任命,他们的理由是日本工资增长虽在复苏,但"广泛程度仍不足以"支撑当前的政策正常化节奏。

日本央行行长植田和男表示,核心通胀目前已"相当接近2%的目标",并未排除未来会议上一次性加息50个基点的可能性。会后引述的一项经济学家调查显示,93%的受访者预计日本央行将在2027年1月前至少再加息一次,其中约三分之一倾向于认为2026年12月就可能采取行动。美国财政部长贝森特(Scott Bessent)此前曾公开表示希望植田和男能"做正确的事",这一细节也显示出外部政治压力正影响着日本央行的决策。

日元悖论:加息之后货币反而走弱

按常理,加息本应支撑本国货币。但就在9月18日决议公布后,日元反而走软,一度跌破157,并在9月24日交易时段逼近158兑1美元的区间。分析人士认为,市场并未将此次会议解读为坚定收紧周期的信号:两票反对以及日本央行未就下一次加息给出明确时间表,削弱了官方声明中"鹰派"表态的可信度。换言之,市场更倾向于将其解读为一个更为谨慎、而非果断强硬的日本央行——日元因此继续扮演全球套利交易(carry trade)中低成本融资货币的角色。

日本国债逼近30年高点,资金开始回流本土

与汇率走势同步,真正传递出更令人担忧信号的是日本债券市场。日本10年期国债收益率已于2026年9月1日首次触及3.000%,创1996年以来新高,并在9月末进一步攀升至3.055%——为30年来最高水平。东京法国巴黎资产管理公司(BNP Asset Management)一位高级固定收益策略师评论称:"通过近期的收益率上行,债券市场在某种程度上正在向财政扩张发出警告。"

这一走势与全球范围内的债券抛售潮密不可分,尤其是在美国:同样在2026年9月24日当天,美国10年期国债收益率也触及5.12%,逼近19年高点,而30年期收益率则创下22年新高,原因是一场疲软的国债拍卖叠加强于预期的制造业数据。纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)同时释放信号,称美联储今年内可能还会再次加息。

值得注意的是,作为美国国债最大海外持有群体之一的日本投资者,在2026年1月至8月期间净卖出超过3万亿日元的海外债券,为2022年债券市场危机以来同期最大规模。贝莱德(BlackRock)估算,若出现类似规模的资金转移,可能带动约550亿美元(约占日本所持美债规模的7%)撤出美国市场——由此形成一个双向反馈循环:日本本土收益率上升令国内债券更具吸引力,吸引资金回流本土,而这部分回流资金反过来又对美国收益率构成新的上行压力。

日经突破66,000点,东证指数却下跌:一场狭窄的上涨

回到2026年9月24日当天的交易——这是东京市场三天假期(9月21日至23日)之后的首个交易日。日经225指数开盘报65,476点,盘中一度冲高至66,249点,随后获利了结压力将指数拉回,收盘报65,647点,较前一交易日上涨628点(涨幅0.97%)。与此同时,代表东京证券交易所大部分上市公司的东证指数(TOPIX)却下跌至约4,084点附近,表明日经指数的涨势主要来自少数几只大市值股票,而非市场整体的普遍上涨。

半导体设备股爱德万测试(Advantest)和东京电子(Tokyo Electron)被认为"贡献了指数涨幅的大部分"。软银集团(SoftBank Group)和铠侠控股(Kioxia Holdings)同样贡献显著,此外还有一批半导体供应链及光纤电缆相关个股表现活跃,包括揖斐电(Ibiden)、住友电工(Sumitomo Electric)、藤仓(Fujikura)、古河电工(Furukawa Electric)、村田制作所(Murata Manufacturing)、TDK、太阳诱电(Taiyo Yuden)、莱塞泰克(Lasertec)、国际电气(Kokusai Electric)以及Socionext。非科技类个股中,本田(Honda)创下52周新高,美迪帕尔控股(Medipal Holdings)则在当日刷新历史新高。

下表总结了截至2026年9月24日交易时段的主要指标:

越南投资者为何应关注这一动态

第一,这清晰印证了一个全球性趋势:日本与美国这两大经济体的长期国债收益率在同一周内双双创下多年新高,反映的是市场对财政状况和通胀持续性的共同担忧,而非某一国的孤立事件。当全球资金成本上升,包括越南在内的新兴市场往往会通过汇率与外资流动渠道间接承压。

第二,日元套利交易(以低息借入日元、投资于其他高收益资产)逆转的风险依然存在。若日本央行持续加息,而美联储及其他主要央行也维持高利率不下调,利差收窄可能触发资金的快速、剧烈反转,这类情形在过去曾多次引发全球市场的剧烈波动。

第三,日本半导体相关股票(爱德万测试、东京电子、铠侠、莱塞泰克)的持续上涨再次印证全球人工智能基础设施投资周期尚未降温——这对身处日韩台科技巨头电子元器件与组装供应链中的越南企业而言,是一个间接利好因素。

本文仅为市场信息分析与整理,不构成投资建议。投资者应自行评估风险,并在做出决策前参考更多官方权威信息来源。