Humana大涨逾12%：95%的Medicare Advantage会员进入4星及以上计划，Alignment暴跌逾20%，联合健康与CVS评级下滑——谁是2027年星级评定的赢家？

更新：2026年10月11日 — 国际股市（美国／医疗保险）

2026年10月9日（周五）的华尔街，医疗保险板块出现了一个清晰的赢家：Humana（HUM）盘中涨幅约12%至16%（视时点而定），一度创下52周新高。此前，美国联邦医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）已于10月8日（周四）晚间公布2027年星级评定。另一边，Alignment Healthcare下跌逾20%，联合健康（UnitedHealth）和CVS（Aetna）预计4星及以上会员占比将下降。为什么一份质量评级对股价影响如此之大？

星级评定之所以重要，是因为它与联邦奖金挂钩

星级评定是对Medicare Advantage（MA）计划的1至5星打分体系。达到4星及以上的计划可获得联邦政府的质量奖金，而今年的评分将影响2028年的支付水平。据Healthcare Dive报道，CMS在2027年新增了指标、调整了权重并提高了门槛，评分更加严格：含药物保障的MA计划中仅约37%获得4星及以上（上年为44%），平均星级由4.01降至3.99，5星合同数量由22份降至15份。

Humana：一年之内从谷底回到高位

据Humana公告，2027年其95%的MA会员位于4星及以上计划，而2026年约为20%（路透社引述数据）；42%的会员位于4.5星及以上计划。公司有6份合同获4.5星，12份合同获4星，4星及以上合同比上年多出11份。这一结果大幅超出J.P. Morgan此前60%至70%的预期。

• 收入影响：Evercore ISI估计，Humana在2028年可能获得高达48亿美元的奖金；TD Cowen估计额外收入至少30亿美元。
• 股价表现：据Benzinga，盘前HUM上涨约16%至449.41美元并创52周新高；盘中各媒体报道的涨幅在12%至15%之间。
• 业绩展望：Humana重申2026年调整后每股收益不低于9美元（市场一致预期为9.15美元），并表示2028年将有一笔收益，用于一次性投资和股东回报，细节将稍后公布。

此次反弹的背景更值得关注：2025年Humana评分大幅下滑，公司于2025年10月在关于评分计算方式的诉讼中败诉，并在2月给出了低于预期的2026年利润指引。

输家：Alignment，以及大型保险公司的压力

Alignment Healthcare受到的打击最重。其最大的合同约占28万多名会员中的四分之三，评分跌至4星以下；4星及以上计划中的会员占比将从98%降至25%。TD Cowen估计，公司2028年收入可能减少逾1.7亿美元。股价下跌逾20%，公司表示将寻求行政救济，并不排除提起诉讼。

在会员规模前十的保险公司中，联合健康、CVS（Aetna）、Elevance、Centene和Health Care Service Corporation的4星及以上会员都将减少。J.P. Morgan预计联合健康该比例将由81%降至约67%，CVS由84%降至约70%——在行业中仍属较高水平，但已明显回落。

市场背景与后续关注点

同一交易日，标普500指数收于7,811.54点（+0.59%），道琼斯指数收于51,654.95点（+0.83%），纳斯达克综合指数收于27,366.17点（+0.64%）。接下来的焦点是10月15日开始的Medicare开放注册期，届时保险公司将以福利竞争，以及Humana将把多少资金再投入会员福利和医疗服务提供方合同。Baird指出，利润提升取决于再投资之后留存的奖金比例。评分也可能遭到申诉，Alignment已表示将采取行动。

结语

2027年星级评定表明，当评分调整牵动数十亿美元奖金时，Medicare Advantage保险股可能在一个交易日内出现数十个百分点的反转。Humana是最大受益者，但实际影响取决于公司如何再投资以及后续的申诉结果。对关注美股的投资者而言，这再次提醒我们：对于受监管行业的股票，监管机构的决定有时比财报更重要。

免责声明：本文仅供信息和分析之用，不构成投资建议。数据综合自2026年10月8日至9日的报道（Healthcare Dive、路透社/Investing.com、Benzinga、Yahoo Finance），各来源之间可能存在差异；股价涨幅随盘中时点而变化。