VN-Index หลุด 1,800 จุด สัปดาห์ร่วง 3.12% แย่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม: 284 หุ้นลง ต่างชาติขายสุทธิ 1.65 ล้านล้านด่ง — และ 5 วันทำการที่ถูกบีบระหว่างเฟด 16 ก.ย. กับ FTSE 21 ก.ย.

อัปเดต 12 กันยายน 2026 — ตลาดหุ้นเวียดนาม

การซื้อขายวันศุกร์ที่ 11 กันยายน 2026 ปิดลงด้วยตัวเลขที่นักลงทุนพยายามหลีกเลี่ยงมาตลอดสี่วันทำการ: VN-Index ร่วง 34.02 จุด (-1.86%) ปิดที่ 1,795.21 จุด นับเป็นครั้งแรกที่ปิดต่ำกว่าแนวจิตวิทยา 1,800 นับตั้งแต่ทะลุขึ้นมาได้ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม ตลอดสัปดาห์ 7–11 ก.ย. ดัชนีเสียไป 57.87 จุด (-3.12%) — สัปดาห์ที่ร่วงแรงที่สุดนับตั้งแต่รอบสร้างฐานต้นเดือนสิงหาคม และปิดฉากการขึ้นสามสัปดาห์ติดต่อกันก่อนหน้านี้ ส่วน HNX-Index ลดลง 2.04% ในวันเดียวและ 3.49% ทั้งสัปดาห์ มาอยู่ที่ 272.68 จุด

บทความนี้จะไม่เล่าซ้ำเรื่องของวันที่ 7 ก.ย. (วันที่ VIC กลับทิศกลางวันจนฉุดดัชนีลง 31 จุด) สิ่งที่ทำให้วันที่ 11 ก.ย. แตกต่างมีสามอย่าง: ความกว้างของตลาด (หุ้นลง 284 ตัวเทียบกับขึ้น 51 ตัว) ปริมาณซื้อขาย (มูลค่าเพิ่มขึ้น 25% พอดีในวันที่ร่วงลึก) และ ช่วงเวลา (ห้าวันทำการถัดไปอยู่ตรงกลางระหว่างมติดอกเบี้ยของเฟดวันที่ 16 ก.ย. กับวันที่ FTSE Russell นำเวียดนามเข้าดัชนีตลาดเกิดใหม่ระดับรองอย่างเป็นทางการในวันที่ 21 ก.ย.) นี่คือโครงสร้างความเสี่ยงที่ต่างออกไปโดยสิ้นเชิง

1. ตัวเลขวันที่ 11 ก.ย.: วันที่ "ไม่มีที่ให้หลบ"

ที่มา: HOSE, HNX; รวบรวมจาก Thời báo Tài chính, Vietstock, Công Luận วันที่ 11 ก.ย. 2026

เก้าในสิบเอ็ดกลุ่มอุตสาหกรรมลดลงเกิน 1% เทคโนโลยีสารสนเทศและวัสดุพื้นฐานรั้งท้าย: FPT -2.42%, ELC -4.33%, HPG -2.52%, GVR -5.36%, NKG -4.23%, HSG -2.86% กลุ่มการเงินและอสังหาริมทรัพย์ — สองเสาหลักที่คุ้นเคย — ลงเกิน 2% พร้อมกันทั้ง VPB, VCI, VIX, SSI, TCB, HDB, NVL, DXG, KDH, PDR พลังงานเป็นกลุ่มเดียวที่ยังปิดบวกได้ด้วย BSR (+1.66%) และ PVT (+1.61%) แต่ BSR หนุนดัชนีได้เพียงครึ่งจุด — ห่างไกลจากการชดเชยกว่า 7 จุดที่ VIC ตัวเดียวดึงลงเมื่อร่วง 1.8% มาที่ 243,300 ด่ง ด้วยมูลค่าซื้อขายกว่า 1,047 พันล้าน

ที่น่าสังเกตคือรายชื่อหุ้นที่ฉุดดัชนีหนักที่สุดถัดจาก VIC, VHM และ GVR แทบทั้งหมดเป็นธนาคาร: VCB, TCB, BID, CTG, VPB, LPB เมื่อทั้งกลุ่ม Vingroup และธนาคารถูกขายพร้อมกัน VN-Index ก็ไม่เหลือ "เสา" ใดที่จะพยุงหน้าตาดัชนีให้ดูดีเหมือนวันแกว่งตัวกลางสัปดาห์

2. ทำไม "ปริมาณเพิ่มในวันร่วง" น่ากังวลกว่าขนาดของการร่วง

สำหรับตลาดที่เพิ่งขึ้นมา 96 จุดในเดือนสิงหาคม การร่วง 1.86% ในวันเดียวไม่ใช่เรื่องผิดปกติ สิ่งที่น่ากังวลคือ โครงสร้างของปริมาณซื้อขาย ในสามวันฟื้นตัวกลางสัปดาห์ (8–10 ก.ย.) ปริมาณจับคู่รายสัปดาห์ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 20 สัปดาห์อยู่ 13.3% — เงินไม่ได้กลับเข้ามาจริงเมื่อราคาขึ้น พอถึงวันที่ 11 ก.ย. ปริมาณกลับพุ่ง 44% และสูงกว่าค่าเฉลี่ย 20 วัน 21.7% แต่มาพร้อมราคาที่ลงและปิดที่โซนต่ำสุดของวัน

ในการวิเคราะห์ทางเทคนิค ชุดสัญญาณ "ขึ้นเบา ลงหนัก" เป็นลักษณะเด่นของช่วงแจกจ่าย: ฝ่ายขายเป็นฝ่ายรุกและยอมกดราคาเพื่อระบายของ ส่วนฝ่ายซื้อเพียงรับแบบตั้งรับ บริษัทหลักทรัพย์เตี่ยนฟอง (TPS) พูดตรงๆ ว่า "โครงสร้างขาขึ้นยังไม่มั่นคงจริง และแรงกดดันจากการแจกจ่ายกำลังปรากฏ" ส่วน ACBS เสริมสถิติที่แย่กว่านั้น: มีหุ้นบน HOSE เพียง 20.5% ที่ยังซื้อขายเหนือเส้น MA20 — หมายความว่าในหุ้นห้าตัว มีสี่ตัวที่หลุดแนวโน้มระยะสั้นไปแล้ว ทั้งที่ดัชนีเพิ่งลงจากจุดสูงสุดของสัปดาห์แค่ 3%

ตัวเลข 20.5% สำคัญกว่าตัวเลข 1,795 มันบอกว่ารอบนี้ไม่ใช่เรื่องเฉพาะของหุ้นใหญ่ไม่กี่ตัวแบบวันที่ 7 ก.ย. แต่เป็นการอ่อนแรงในวงกว้าง ดัชนีอาจถูก "ดึง" กลับไป 1,800 ได้ด้วยหุ้นเสาหลักไม่กี่ตัว แต่พอร์ตของนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ทำไม่ได้

3. ต่างชาติ: ขายสุทธิสัปดาห์ที่สอง แต่ขายอะไรต่างหากที่สำคัญ

นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ 846 พันล้านด่งบนสามกระดานในวันที่ 11 ก.ย. (867 พันล้านเฉพาะ HOSE ซื้อสุทธิ 15 พันล้านบน HNX) และราว 1,650 พันล้านด่งทั้งสัปดาห์ หลังจากเพิ่งกลับมาซื้อสุทธิ 394 พันล้านในวันที่ 10 ก.ย. เพียงวันเดียว (เน้น VIC, FPT, SBT) กลุ่มนี้ก็กลับสู่ฝั่งขายทันที

โครงสร้างการขายน่าสนใจกว่ายอดรวม: STB ถูกขายสุทธิหนักที่สุดราว 230 พันล้าน ทิ้งห่าง MBB (141 พันล้าน) และ VPB (134 พันล้าน) ตามด้วย VHM (94 พันล้าน), VNM (71 พันล้าน), VCI (54 พันล้าน) สี่ในหกหุ้นที่ถูกเทหนักที่สุดคือธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์ — กลุ่มที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยที่สุด ฝั่งซื้อ ต่างชาติเก็บ BSR (110 พันล้าน), VIC (64 พันล้าน), DGW (43 พันล้าน), PVT และ PNJ (ราว 39 พันล้านต่อตัว) — นั่นคือโรงกลั่น ขนส่งน้ำมัน และทองรูปพรรณ อุตสาหกรรมที่ได้ประโยชน์จากน้ำมันเบรนท์ใกล้ 97 ดอลลาร์และราคาทองที่สูง

พูดอีกอย่างคือ ต่างชาติไม่ได้ถอนตัวจากเวียดนาม พวกเขากำลังสับเปลี่ยนพอร์ตจากกลุ่มที่ได้ประโยชน์หากดอกเบี้ยลด ไปยังกลุ่มที่ได้ประโยชน์หากเงินเฟ้อและราคาพลังงานยังสูง นี่คือวิธีที่นักลงทุนวางตำแหน่งรับสถานการณ์เฟดขึ้นดอกเบี้ย ไม่ใช่รับสถานการณ์เลื่อนชั้นตลาด

4. แนวรับสามชั้นกับ "กับดัก" ที่ 1,780

บริษัทหลักทรัพย์ต่างๆ ค่อนข้างเห็นพ้องเรื่องแผนที่แนวรับด้านล่าง:

• 1,770 – 1,780 จุด: แนวรับใกล้ที่สุด ตรงกับโซนสะสมกลางเดือนสิงหาคมก่อนดัชนีทะลุ 1,800 ACBS มองว่าโซนนี้จะถูกทดสอบทันทีในสัปดาห์หน้า
• 1,755 จุด: เส้นค่าเฉลี่ย 200 วันตามการคำนวณของ TPS — เส้นแบ่งระหว่าง "การพักตัวในแนวโน้มขาขึ้น" กับ "การหลุดแนวโน้มระยะกลาง"
• 1,715 – 1,720 จุด: จุดต่ำสุดเดือนสิงหาคม 2026 หากหลุด ผลงานทั้งหมดของการขึ้น 96 จุดในเดือนสิงหาคมจะถูกลบทิ้ง

ปัญหาของโซน 1,780 คือมันห่างจากราคาปิดเพียง 15 จุด — ไม่ถึง 1% ด้วยช่วงแกว่งเฉลี่ย 30 จุดต่อวันของสัปดาห์ที่ผ่านมา โซนนี้แทบจะแน่นอนว่าจะถูกแตะตั้งแต่วันจันทร์ที่ 14 ก.ย. ซึ่งก่อให้เกิดการตีความสองแบบตรงข้ามกัน: ฝ่ายซื้อมองเป็น "แนวรับที่ผ่านการทดสอบ" หากมีแท่งเทียนไส้ล่างยาว ฝ่ายขายมองเป็นแนวที่ถูกทำลาย หากแรงขายยังต่อเนื่องด้วยปริมาณแบบวันที่ 11 ก.ย. Thời báo Tài chính อ้างมุมมองร่วมว่าความสามารถในการดูดซับแรงขายที่ 1,770–1,780 จะเป็น "ปัจจัยสำคัญที่สุด" ในการประเมินว่าตลาดจะกลับมาสมดุลได้หรือไม่ — และเมื่อมีหุ้นเพียง 20.5% ที่อยู่เหนือ MA20 โอกาสที่ฝ่ายขายจะชนะในการแตะครั้งแรกก็ไม่น้อย

5. ห้าวันทำการที่ถูกบีบระหว่างสองเหตุการณ์: เฟด 16 ก.ย. และ FTSE 21 ก.ย.

นี่คือส่วนที่ทำให้สัปดาห์หน้าต่างจากสัปดาห์พักตัวอื่นๆ ทั้งหมดในปีนี้ ปฏิทินเหตุการณ์:

สองเหตุการณ์นี้ดึงตลาดไปคนละทาง หากเฟดขึ้นดอกเบี้ย ดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐจะขึ้น แรงกดดันต่อค่าเงินด่งเพิ่มตาม และต่างชาติมีเหตุผลเพิ่มขึ้นที่จะขายธนาคาร — กลุ่มที่กำลังถูกเทอยู่พอดี แต่ห้าวันหลังจากนั้น ETF เชิงรับที่ติดตาม FTSE จำเป็นต้องซื้อหุ้นเวียดนามโดยไม่สนราคา สร้างแรงซื้อเชิงเทคนิคเข้าสู่กลุ่มหุ้นใหญ่ที่กำลังลงแรงที่สุดพอดี

วิธีที่ตลาดจัดการความขัดแย้งนี้จนถึงตอนนี้คือ ขายก่อน ค่อยซื้อคืน การร่วง 3.12% สัปดาห์ที่ผ่านมามีแนวโน้มสูงว่าคือการที่เงินทุนเชิงรุก — ทั้งในและต่างประเทศ — ทำกำไรล่วงหน้ากับส่วนของสถานะที่ซื้อดักคลื่นเลื่อนชั้นมาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม–สิงหาคม เพื่อไม่ต้อง "ยืนตรงกลาง" ของมติเฟดที่ไม่แน่นอน หากเป็นเช่นนั้นจริง จุดต่ำสุดของรอบพักตัวนี้จะถูกตัดสินโดยปฏิกิริยาหลังคืนวันที่ 16 ก.ย. ไม่ใช่โดยแนวรับทางเทคนิคใดๆ สถานการณ์ที่เฟดคงดอกเบี้ย (ซึ่ง UOB ยังเอนเอียงไปทางนั้น) อาจก่อให้เกิดการรีบาวด์แรงพอดีกับสัปดาห์ FTSE ส่วนสถานการณ์ที่เฟดขึ้นและส่งสัญญาณขึ้นต่อ จะทำให้เงินทุนเชิงรับวันที่ 21 ก.ย. เพียงพอแค่ "พยุง" แต่ไม่พอที่จะกลับทิศ

6. สิ่งที่นักลงทุนรายย่อยควรมอง แทนที่จะมองแค่ดัชนี

ประการแรก ดูความกว้างของตลาด วันที่ตลาดสร้างจุดต่ำสุดจริงมักเป็นวันที่จำนวนหุ้นขึ้นมากกว่าหุ้นลงแม้ดัชนียังแดง — สัญญาณว่าแรงขายหมดไปแล้วในหุ้นกลางและเล็กก่อนที่หุ้นเสาหลักจะหยุดถูกขาย วันที่ 11 ก.ย. ด้วยอัตราส่วน 284:51 ยังห่างไกลจากสภาพนั้นมาก

ประการที่สอง ดูปริมาณในวันฟื้นตัว วันที่ขึ้น 20 จุดด้วยมูลค่าต่ำกว่า 14,000 พันล้านจะเป็นแค่การรีบาวด์ทางเทคนิค วันที่ขึ้นด้วยมูลค่าเกิน 18,000 พันล้านเท่านั้นที่แสดงว่าเงินก้อนใหญ่กลับมาจริง

ประการที่สาม ดูต่างชาติในกลุ่มธนาคาร ตราบใดที่ STB, MBB, VPB ยังอยู่หัวตารางขายสุทธิ เรื่องเล่า "ต่างชาติซื้อดักเลื่อนชั้น" ก็ยังไม่เริ่ม วันที่พวกเขากลับมาซื้อสุทธิธนาคารก่อน 21 ก.ย. จะเป็นสัญญาณแรกสุดว่าสถานะได้ถูกสร้างขึ้นใหม่แล้ว

บทสรุป

VN-Index หลุด 1,800 ไม่ใช่เพราะหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง แต่เพราะทั้งตลาดอ่อนแรงพร้อมกันเมื่อเหลือหุ้นเพียงหนึ่งในห้าที่ยังรักษาแนวโน้มระยะสั้นได้ ปริมาณพุ่งพอดีในวันร่วงลึก ต่างชาติหมุนจากธนาคารไปน้ำมันและก๊าซ และห้าวันทำการถัดไปอยู่ตรงกลางระหว่างสองเหตุการณ์ที่สวนทางกัน แนวโน้มระยะกลางและยาวยังไม่หัก — MA200 ที่ 1,755 ยังไม่ถูกคุกคาม — แต่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมที่ความได้เปรียบระยะสั้นกำลังเอียงไปทางฝ่ายที่อดทนรอเฟด มากกว่าฝ่าย "ซื้อก่อนวันเลื่อนชั้น"

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลและการวิเคราะห์เท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลรวบรวมจาก HOSE, HNX และสื่อการเงินที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 11 ก.ย. 2026 มุมมองเกี่ยวกับโซนแนวรับและสถานการณ์ตลาดเป็นเพียงข้อมูลอ้างอิง นักลงทุนต้องรับผิดชอบต่อการตัดสินใจของตนเอง