หุ้นเวียดนามกว่า 21% ต่ำกว่าจุดต่ำสุดช่วงโควิด-19 แม้เพิ่งได้รับการอัปเกรดจาก FTSE: ตลาดรูปตัว K และปัญหาเม็ดเงิน

วันที่เผยแพร่: 02/10/2026 — หมวด: ตลาดหุ้นเวียดนาม

สามสัปดาห์หลัง FTSE Russell ประกาศอัปเกรดตลาดเวียดนาม สถิติจาก Vietstock ชี้ว่าภาพที่อยู่ใต้ดัชนีหลักไม่สดใสนัก ณ สิ้นวันที่ 30 ก.ย. 2026 มีหุ้น 334 ตัว หรือมากกว่า 21% ของหุ้นจดทะเบียนในทั้งสามตลาด ซื้อขายต่ำกว่าราคาปิดวันที่ 31 มี.ค. 2020 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดจากแรงกระแทกของโควิด-19 และในวันที่ 1 ต.ค. VN-Index ปรับลงต่อมาที่ 1,749.3 จุด คำถามจึงไม่ใช่ "การอัปเกรดดีหรือไม่" แต่คือ "เม็ดเงินที่จะพยุงทั้งตลาดอยู่ที่ไหน"

หุ้น 334 ตัวต่ำกว่าจุดต่ำสุดโควิด บอกอะไรเรา?

วันที่ 31 มี.ค. 2020 เคยเป็นจุดต่ำสุดของหุ้นหลายตัวช่วงการระบาด การที่เกินหนึ่งในห้าของหุ้นยังอยู่ต่ำกว่าระดับนั้นหลังผ่านไปกว่าหกปี สะท้อนการแบ่งขั้วที่ลึกมาก คือหุ้นมูลค่าตลาดใหญ่กลุ่มเล็กพยุงดัชนี ขณะที่หุ้นขนาดกลางและเล็กส่วนใหญ่ยังไม่ฟื้น นักวิเคราะห์เรียกลักษณะนี้ว่าตลาดรูปตัว K

ตามข้อมูล KOS ต่ำกว่าจุดต่ำสุดโควิดประมาณ 15.49% และปิดลงเพดานติดต่อกันหลายวัน ส่วน NVL, CII, TTF, HNG, HPX, YEG ก็ถูกกล่าวถึงในกลุ่มหุ้นอ่อนแอ จุดร่วมคือหลายบริษัทอยู่ในอุตสาหกรรมที่ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนเงินกู้และอุปสรรคด้านความต้องการ ได้แก่ อสังหาริมทรัพย์ ท่องเที่ยวและโรงแรม รีสอร์ตเชิงนิเวศ และการผลิต

ความย้อนแย้งของการอัปเกรด: 27 หุ้นเข้า FTSE GEIS แต่เม็ดเงินไม่กระจาย

วันที่ 21 ก.ย. 2026 FTSE ประกาศว่ามีหุ้นเวียดนาม 27 ตัวมีคุณสมบัติเข้าดัชนี FTSE GEIS แต่บทความระบุว่าเงินทุนต่างชาติหลังการอัปเกรดยังไม่พอเป็นตัวเร่งให้ทั้งตลาด นักวิเคราะห์ของ DNSE ให้ความเห็นว่านักลงทุนขาดเงินและรอแหล่งเงินใหม่ มากกว่ารอข่าวอัปเกรดเพิ่มเติม

วันที่ 1 ต.ค. 2026: VN-Index หลุด 1,750 จุด

ตัวเลขซื้อสุทธิของต่างชาติอาจทำให้เข้าใจผิด เพราะส่วนใหญ่มาจากการซื้อขายแบบบล็อกเทรดหุ้น MSR ราว 3,200 พันล้านดองบน UPCoM บน HOSE ต่างชาติยังเป็นฝ่ายขายสุทธิ VIC เป็นหุ้นที่กดดันดัชนีมากที่สุดราว 12.52 จุด ส่วน PNJ ลดลง 6.95% ติดฟลอร์เป็นวันที่สี่ติดต่อกัน

ทำไมเงินจึงขาด? มาร์จิ้น สภาพคล่อง และดอกเบี้ยเงินฝาก

บทความระบุข้อมูลสำคัญสามข้อ ข้อแรก ยอดหนี้มาร์จิ้นยังอยู่ราว 435 ล้านล้านดอง แม้สภาพคล่องลดลง หมายความว่าใช้เลเวอเรจสูงแต่เงินใหม่น้อย เสี่ยงถูกบังคับขายเมื่อราคาตก ข้อสอง สภาพคล่องเฉลี่ยของ HOSE ถูกกล่าวถึงที่ช่วง 18,000–20,000 พันล้านดองต่อวัน ข้อสาม ระดับดอกเบี้ยเงินฝากราว 9% ทำให้หุ้นต้องแข่งกับการออมเงิน

ด้านนโยบาย กลางเดือน ก.ย. 2026 ธนาคารแห่งรัฐอนุญาตให้ธนาคารไม่นับสินเชื่อภาคโรงแรมและท่องเที่ยวรวมในการคำนวณการเติบโตของสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ เพื่อกระจายเงินทุนออกจากที่อยู่อาศัย เป็นสัญญาณหนุนกลุ่มท่องเที่ยวและรีสอร์ต แต่ยังไม่ใช่เงินใหม่สำหรับทั้งตลาด

นักวิเคราะห์มองอย่างไร?

ตามที่ Vietstock สรุปวันที่ 2 ต.ค. Yuanta เวียดนามแนะนำถือเงินสดสูง (ราว 70% เงินสด 30% หุ้น) TVS รอโซน 1,730–1,735 จุด แนวรับระยะกลางอยู่ที่ 1,720 จุด VCBS ประเมินว่าแรงซื้อยังอ่อน กลุ่มน้ำมันและก๊าซ ค้าปลีก ยางพารา และสินค้าอุปโภคบริโภคได้รับการประเมินเชิงบวก ขณะที่อสังหาริมทรัพย์และธนาคารยังถูกกดดัน

บทสรุป

สถิติ "ต่ำกว่าจุดต่ำสุดโควิด" ไม่ได้แปลว่าหุ้นเหล่านั้นถูกหรือน่าซื้อทุกตัว หลายตัวอ่อนแอจากปัจจัยภายใน เช่น หนี้สิน การออกหุ้นเพิ่มทุน หรือผลประกอบการ สิ่งที่ตัวเลขบอกคือความกว้างของตลาดบางมาก ดัชนียืนเหนือ 1,700 จุดได้ แต่หลายร้อยบริษัทยังมีราคาต่ำกว่าเดือนมีนาคม 2020 ผู้สังเกตการณ์มองว่าตลาดจะแข็งแรงขึ้นต้องมีอย่างใดอย่างหนึ่ง คือดอกเบี้ยลดลง เงินทุนต่างชาติจริงจัง หรือกำไรไตรมาส 3–4 ดีขึ้น

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้เพื่อให้ข้อมูลและการวิเคราะห์เท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลมาจากแหล่งสาธารณะ ณ เวลาที่เผยแพร่ นักลงทุนควรประเมินความเสี่ยงด้วยตนเอง