อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดในรอบ 19 ปี: 10 ปี 5.225%, 30 ปี 5.502% — เหตุใดวอลล์สตรีทยังคงนิ่ง ขณะที่ตลาดเอเชียแยกทิศทางชัดเจน

การซื้อขายวันที่ 25 กันยายน 2026 เป็นจุดที่น่าจับตาสำหรับตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีปรับขึ้นแตะ 5.225% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่พันธบัตรอายุ 30 ปีพุ่งแตะ 5.502% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 ที่น่าแปลกใจคือตลาดหุ้นสหรัฐฯ แทบไม่สะทกสะท้านต่อแรงกดดันนี้ ดัชนี S&P 500, Dow Jones และ Nasdaq ต่างปิดตลาดในแดนบวกเล็กน้อย และยังคงยืนใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในทางกลับกัน ตลาดเอเชียกลับแยกทิศทางอย่างชัดเจน โดยญี่ปุ่นสวนกระแสตลาดขึ้นได้ ขณะที่ตลาดส่วนใหญ่ในภูมิภาคปรับตัวลง

อัตราผลตอบแทนไต่ระดับต่อเนื่องเกือบสองสัปดาห์

นี่ไม่ใช่แรงกระแทกที่เกิดขึ้นแบบฉับพลัน แต่เป็นจุดสูงสุดของแนวโน้มที่ก่อตัวมาตั้งแต่กลางเดือนกันยายน 2026 วันที่ 14–15 กันยายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีทะลุ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ตามมาด้วยแรงเทขายอย่างหนักในกลุ่มหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ จากนั้นแนวโน้มขาขึ้นก็ไม่หยุดนิ่ง:

• วันที่ 23 กันยายน (พุธ): อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นราว 0.15 จุดเปอร์เซ็นต์ในวันเดียว ซึ่งเป็นการปรับขึ้นรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่เมษายน 2025 หลังดัชนี PMI หลายตัวชี้ว่าภาคการผลิตและบริการของสหรัฐฯ ขยายตัวในอัตราที่เทียบเท่าการเติบโตของ GDP ราว 5% แต่มาพร้อมต้นทุนวัตถุดิบของภาคธุรกิจที่พุ่งสูงขึ้นมาก
• วันที่ 24 กันยายน (พฤหัสบดี): อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะ 5.44% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 ส่วนอายุ 10 ปีอยู่ที่ 5.13%
• วันที่ 25 กันยายน (ศุกร์): อัตราผลตอบแทนไต่ระดับต่อเนื่องขึ้นไปที่ 5.225% (10 ปี) และ 5.502% (30 ปี) ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษทั้งคู่

เหตุใดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อจึงกลับมาอีกครั้ง

นักวิเคราะห์ชี้ปัจจัยหลักสามประการที่ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ให้ปรับตัวสูงขึ้น

ประการแรก ข้อมูล PMI เดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตร้อนแรงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่มาพร้อมต้นทุนวัตถุดิบที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ซึ่งเป็นสัญญาณว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังก่อตัวขึ้นใหม่ แทนที่จะชะลอตัวลงตามที่เคยคาดหวังไว้ก่อนหน้านี้

ประการที่สอง ความต้องการเงินทุนมหาศาลจากโครงการศูนย์ข้อมูลเพื่อรองรับ AI กำลังแย่งชิงเม็ดเงินในตลาดทุนโดยตรงกับการออกพันธบัตรรัฐบาล ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมปรับตัวสูงขึ้นในทุกช่วงอายุ

ประการที่สาม มีรายงานว่ารัฐบาลของประธานาธิบดีทรัมป์กำลังพิจารณาห้ามส่งออกน้ำมันดีเซล นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมเตือนว่ามาตรการนี้อาจส่งผลย้อนกลับ ราคาดีเซลในประเทศอาจลดลงชั่วคราว แต่ราคาผลิตภัณฑ์กลั่นน้ำมันชนิดอื่นจะปรับขึ้นชดเชย ทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อโดยรวมยากที่จะลดลง

ด้วยปัจจัยเหล่านี้ ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันตีราคาความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยทั้งในการประชุมเดือนตุลาคมและธันวาคม 2026 ไว้สูงกว่า 50% ทั้งสองครั้ง ซึ่งถือเป็นการกลับทิศทางอย่างมีนัยสำคัญจากที่ตลาดเคยคาดการณ์แนวโน้มการลดดอกเบี้ยเป็นส่วนใหญ่ในช่วงต้นปี

วอลล์สตรีท "นิ่ง" ท่ามกลางคลื่นอัตราผลตอบแทน

สิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดในการซื้อขายวันที่ 25 กันยายน คือปฏิกิริยาที่ค่อนข้างเฉยเมยของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต่อการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร เมื่อปิดตลาด ดัชนี S&P 500 ปรับขึ้นเล็กน้อย 0.03% แตะ 7,706.37 จุด ดัชนี Dow Jones เพิ่มขึ้น 0.16% แตะ 51,431.06 จุด ดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 0.09% แตะ 26,964.37 จุด ส่วนดัชนี Russell 2000 ซึ่งเป็นตัวแทนหุ้นขนาดเล็กเพิ่มขึ้น 0.10% แตะ 2,838.55 จุด ทั้งหมดยังคงยืนใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ส่วนหนึ่งเป็นผลจากบรรยากาศเชิงบวกหลังจากประธานาธิบดีสี จิ้นผิงของจีนเสร็จสิ้นการเยือนสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ ซึ่งรวมถึงงานเลี้ยงอาหารค่ำที่ทำเนียบขาวที่มีผู้บริหารระดับสูงด้านเทคโนโลยีเข้าร่วม อาทิ เจนเซน หวง (Jensen Huang) จาก Nvidia และอีลอน มัสก์ (Elon Musk) จาก Tesla ประธานาธิบดีทรัมป์เน้นย้ำเป้าหมายในการสร้างความสัมพันธ์สหรัฐฯ–จีนที่มุ่งสู่ "ความมั่งคั่งและความมั่นคง" ขณะที่ประธานาธิบดีสีเรียกร้องให้รักษา "เสถียรภาพเชิงยุทธศาสตร์"

ในตลาดอื่น ๆ ราคาน้ำมันดิบ WTI สัญญาส่งมอบเดือนพฤศจิกายนลดลง 1.13% แตะ 93.54 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ทองคำปรับขึ้นเล็กน้อย 0.14% แตะ 4,304 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ส่วนบิตคอยน์แทบไม่เปลี่ยนแปลง ลดลง 0.03% แตะราว 83,624 ดอลลาร์สหรัฐ

ตลาดเอเชียแยกทิศทาง: ญี่ปุ่นสวนกระแส ส่วนที่เหลือจมแดง

ตรงข้ามกับความนิ่งของวอลล์สตรีท ตลาดเอเชียตอบสนองในเชิงลบต่อการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ชัดเจนกว่ามาก ดัชนีนิกเกอิ 225 ของญี่ปุ่นเป็นข้อยกเว้นที่หาได้ยาก โดยปรับขึ้น 0.8–1.73% ในการซื้อขายวันที่ 24 กันยายน ปิดตลาดที่ระดับราว 65,514 จุด ได้แรงหนุนจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ที่ได้ประโยชน์จากกระแสการลงทุนด้าน AI รวมถึงเงินเยนที่อ่อนค่าซึ่งช่วยหนุนกลุ่มผู้ส่งออก อย่างไรก็ตาม แม้แต่ญี่ปุ่นก็ไม่อาจหลีกเลี่ยงแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนทั่วโลกได้ทั้งหมด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นอีก 8 จุดพื้นฐาน แตะ 3.06% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 1996

ตลาดอื่น ๆ ในภูมิภาคมีทิศทางที่ด้อยกว่ามาก ดัชนี MSCI เอเชียแปซิฟิก (ไม่รวมญี่ปุ่น) ลดลง 0.64% ในจีนแผ่นดินใหญ่ ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตลดลง 0.8–1.2% ส่วนดัชนี CSI 300 ลดลงประมาณ 1.5% ดัชนีฮั่งเส็งของฮ่องกงลดลง 0.3–0.7% ตลาดออสเตรเลีย (S&P/ASX 200) ลดลง 0.7% และตลาดไต้หวัน (Taiex) ลดลง 0.3%

นักวิเคราะห์ชี้สาเหตุหลักว่ามาจากแรงกดดันของอัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ ที่ปรับสูงขึ้น ทำให้กระแสเงินทุนมีแนวโน้มไหลกลับไปยังสินทรัพย์สกุลดอลลาร์สหรัฐ ความกังวลที่ยังหลงเหลืออยู่เกี่ยวกับความสัมพันธ์การค้าสหรัฐฯ–จีนในประเด็นเซมิคอนดักเตอร์และไต้หวัน แม้การประชุมสุดยอดสี–ทรัมป์เพิ่งจบลงในบรรยากาศที่ค่อนข้างผ่อนคลาย และความผันผวนของราคาน้ำมันท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง

นักลงทุนเวียดนามควรจับตาอะไร

การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ มักส่งผลกระทบสองด้านต่อตลาดเกิดใหม่อย่างเวียดนาม กล่าวคือ เงินทุนต่างชาติมีแนวโน้มไหลกลับสู่สินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐที่ปลอดภัยกว่า ขณะเดียวกันอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐ/ดองเวียดนามก็เผชิญแรงกดดันมากขึ้น สถานการณ์นี้เกิดขึ้นพร้อมกับที่ดัชนี VN-Index เพิ่งผ่านสัปดาห์การซื้อขายแรกในฐานะส่วนหนึ่งของดัชนีตลาดเกิดใหม่ FTSE โดยนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิและดัชนีแกว่งตัวอยู่ใกล้ระดับ 1,800 จุด

จุดที่ต้องติดตามต่อไปคือการประชุมกำหนดนโยบายของเฟดในเดือนตุลาคม 2026 หากความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยได้รับการยืนยันแทนที่จะผ่อนคลายลง แรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงในตลาดเกิดใหม่ รวมถึงเวียดนาม มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปอีกระยะหนึ่ง

บทความนี้เป็นการรวบรวมและวิเคราะห์ข้อมูลตลาดเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลด้วยตนเองและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญทางการเงินก่อนตัดสินใจลงทุน