ขาดดุลงบประมาณสหรัฐปีงบ 2026 แตะ 1.992 ล้านล้านดอลลาร์: ดอกเบี้ยสุทธิ 1.052 ล้านล้านดอลลาร์ แซงงบกลาโหม 917 พันล้านดอลลาร์

เมื่อวันที่ 16 ตุลาคม 2026 กระทรวงการคลังสหรัฐเปิดเผยผลงบประมาณปีงบ 2026 (สิ้นสุด 30 กันยายน 2026) โดยการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางอยู่ที่ราว 1.992 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นปีขาดดุลติดต่อกันปีที่ 25 และสูงที่สุดในรอบ 5 ปี สิ่งที่ตลาดให้ความสนใจยิ่งกว่าคือ ค่าดอกเบี้ยสุทธิของรัฐบาลสูงถึง 1.052 ล้านล้านดอลลาร์ มากกว่ารายจ่ายด้านกลาโหมที่ 917 พันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกันผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังอยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายปี บทความนี้วางตัวเลขเหล่านี้ในบริบทเพื่อตอบว่า เหตุใดดอกเบี้ยจึงกัดกินงบประมาณ และนักลงทุนควรมองอย่างไร

ตัวเลขสำคัญของปีงบ 2026

ตามข้อมูลที่ Seoul Economic Daily อ้างอิงจากกระทรวงการคลังสหรัฐ นี่เป็นการขาดดุลสูงเป็นอันดับสามในประวัติศาสตร์ รองจากปี 2020 และ 2021 ช่วงการระบาดใหญ่ ยอดจ่ายดอกเบี้ยรวม (ก่อนหักรายได้ดอกเบี้ย) สูงเป็นสถิติราว 1.36 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนรายจ่ายประกันสังคมอยู่ที่ 1.667 ล้านล้านดอลลาร์ และ Medicare 1.073 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งยังมากกว่าดอกเบี้ย แต่ดอกเบี้ยเป็นรายการที่โตเร็วที่สุดและแทบตัดลดไม่ได้ด้วยการตัดสินใจเชิงนโยบาย

ทำไมดอกเบี้ยจึงพองตัวเร็วขนาดนี้?

มีแรงผลักสองด้านพร้อมกัน ด้านแรกคือขนาดหนี้ หนี้สาธารณะสหรัฐทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม 2026 เพิ่มขึ้นกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์จากปลายเดือนพฤศจิกายน 2024 ด้านที่สองคือระดับอัตราดอกเบี้ย อัตราเฉลี่ยของพันธบัตรรัฐบาลที่ซื้อขายได้อยู่ที่ 3.52% ในปีงบ 2025 เทียบกับ 1.47% เมื่อห้าปีก่อน เมื่อหนี้ต้นทุนต่ำครบกำหนดและต้องออกใหม่ด้วยอัตราสูงขึ้น ต้นทุนดอกเบี้ยจึงเพิ่มขึ้นแม้รัฐบาลไม่กู้เพิ่ม

สภาวะมหภาคทำให้วงจรนี้ทำลายได้ยาก สงครามกับอิหร่านตั้งแต่ 28 กุมภาพันธ์ 2026 ทำให้ราคาน้ำมันอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เงินเฟ้อ CPI เดือนกันยายนที่ 3.7% จำกัดช่องว่างในการลดดอกเบี้ย ขณะที่ศาลสูงสุดสหรัฐตัดสินให้ภาษีตอบโต้ (reciprocal tariffs) ไม่ชอบด้วยกฎหมายเมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2026 นำไปสู่การคืนภาษีให้ผู้นำเข้า และลดแหล่งรายได้ที่รัฐบาลเคยคาดหวัง

ตลาดพันธบัตร: ผลตอบแทนสูง และผู้ซื้อกำลังเปลี่ยนไป

ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีทะลุ 5.3% ในช่วงปลายเดือนกันยายน เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2002 เมื่อวันที่ 19 ตุลาคม ผลตอบแทน 10 ปีแตะ 5.150% ระหว่างวัน อายุ 30 ปีอยู่ที่ 5.488% และอายุ 2 ปีอยู่ที่ 4.782% ผลตอบแทน 30 ปีใกล้ 5.5% เป็นตัวอ้างอิงสำคัญของอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน

ด้านผู้ซื้อ ข้อมูลเดือนสิงหาคม 2026 จากกระทรวงการคลังสหรัฐแสดงภาพที่แตกต่างกัน จีนลดการถือครองเหลือ 590.7 พันล้านดอลลาร์ (จาก 618 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม) ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2008 ญี่ปุ่นซึ่งเป็นเจ้าหนี้ต่างชาติรายใหญ่ที่สุดลดลงเหลือ 1.0683 ล้านล้านดอลลาร์ (จาก 1.1039 ล้านล้านดอลลาร์) ลดลงเดือนที่สี่ติดต่อกัน ในทางกลับกัน สหราชอาณาจักรเพิ่มเป็น 1.0095 ล้านล้านดอลลาร์ เบลเยียม 490.5 พันล้านดอลลาร์ และแคนาดา 464.6 พันล้านดอลลาร์ ยอดถือครองรวมของต่างชาติยังเพิ่มเล็กน้อยเป็น 9.3317 ล้านล้านดอลลาร์ (จาก 9.2484 ล้านล้านดอลลาร์) กล่าวคือ ความต้องการไม่ได้ “หายไป” แต่โครงสร้างผู้ซื้อกำลังเคลื่อนออกจากเจ้าหนี้เดิมในเอเชีย

ความหมายต่อนักลงทุน รวมถึงในเวียดนาม

ประการแรก “ส่วนชดเชยระยะเวลา” (term premium) อาจยังสูงต่อไป เมื่ออุปทานพันธบัตรมหาศาลและดอกเบี้ยมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นในงบประมาณ ตลาดจะเรียกร้องผลตอบแทนสูงขึ้นเพื่อถือหนี้ระยะยาว กดดันมูลค่าหุ้นเติบโต อสังหาริมทรัพย์ และสินทรัพย์เสี่ยงอย่างคริปโต ประการที่สอง ผลตอบแทนดอลลาร์ที่สูงและดอลลาร์ที่แข็งค่ามักกดดันเงินทุนไหลเข้าตลาดเกิดใหม่ นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิต่อเนื่องในตลาดเวียดนามตลอดเดือนตุลาคม ประการที่สาม นี่เป็นความเสี่ยงทางการคลังเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่แรงกระแทกวันเดียว ค่อยเป็นค่อยไป แต่อาจถูกขยายเมื่อมีข่าวร้ายด้านเงินเฟ้อหรือการประมูลพันธบัตรที่อ่อนแอ

โปรดทราบว่าข้อมูลในบทความรวบรวมจากรายงานของกระทรวงการคลังสหรัฐผ่านสำนักข่าว นักลงทุนควรตรวจสอบกับประกาศอย่างเป็นทางการ บทความนี้เป็นการวิเคราะห์ข้อมูล ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การตัดสินใจลงทุนเป็นความรับผิดชอบของคุณเอง