Strive ออกหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร SATS ปันผล 15% ต่อปี จ่ายรายวัน: บริษัทถือบิตคอยน์ 32,773 BTC ระดมทุน 500 ล้านดอลลาร์ — ตัวคูณหรือกับดักดอกเบี้ย?
วันที่เผยแพร่: 15 ตุลาคม 2026 — หมวด: คริปโต
ขณะที่บิตคอยน์แกว่งตัวใกล้ 83,000 ดอลลาร์ และดัชนี CPI สหรัฐเดือนกันยายนออกมาร้อนแรงกว่าคาดที่ 3.7% บริษัท Strive ซึ่งจดทะเบียนใน Nasdaq และสะสมบิตคอยน์ ได้ยื่นเอกสารเสนอขายหลักทรัพย์ที่น่าจับตา คือหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร “15.00% Series A Perpetual SATS Preferred Stock” ที่คิดเงินปันผลเป็นรายวัน ตามรายงานตลาดของ KuCoin วันที่ 14 ตุลาคม 2026 Strive ซื้อบิตคอยน์เพิ่ม 3,311 BTC ในสัปดาห์ก่อน ทำให้ถือครองรวม 32,773 BTC บทความนี้แยกแยะโครงสร้างผลิตภัณฑ์ ตัวเลขในเอกสาร SEC และความเสี่ยงที่นักลงทุนควรพิจารณา
เงื่อนไขหลักของ SATS
| หัวข้อ | รายละเอียด (ตามร่างเอกสาร 424B5 ลงวันที่ 13 ต.ค. 2026) |
|---|---|
| ประเภทหลักทรัพย์ | หุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร Series A สัญลักษณ์ที่วางแผนไว้ SATS (รอ Nasdaq อนุมัติการจดทะเบียน) |
| ขนาดการเสนอขาย | 5,000,000 หุ้น โดยสูงสุด 250,000 หุ้น (5%) จัดสรรให้โครงการจัดสรรโดยตรง |
| มูลค่าที่ตราไว้ | 100 ดอลลาร์ต่อหุ้น (ราคาเสนอขายต่อสาธารณะยังเว้นว่างในร่าง) |
| เงินปันผล | 15.00% ต่อปี หรือ 15 ดอลลาร์ต่อหุ้นต่อปี สะสมไม่ว่าจะประกาศจ่ายหรือไม่ |
| ความถี่การจ่าย | ทุกวันทำการ เริ่ม 9 พฤศจิกายน 2026 ขึ้นกับการประกาศของคณะกรรมการ |
| เงินสำรองปันผล | 22.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น ครอบคลุมปันผลราว 18 เดือน |
| ลำดับการชำระ | อยู่หลังหุ้นบุริมสิทธิ์ SATA ที่มีอยู่และหนี้ใดๆ ในอนาคต |
ตัวเลขบอกอะไรเรา
หากขายครบ 5 ล้านหุ้นที่ 100 ดอลลาร์ Strive จะระดมทุนราว 500 ล้านดอลลาร์ ตรงกับตัวเลขที่รายงานในตลาด ที่ 15 ดอลลาร์ต่อหุ้นต่อปี ภาระปันผลต่อปีสูงสุดอยู่ที่ราว 75 ล้านดอลลาร์ (5 ล้านหุ้น × 15 ดอลลาร์) เงินสำรอง 22.50 ดอลลาร์ต่อหุ้นเท่ากับราว 112.5 ล้านดอลลาร์ในกรณีขายหมด หรือประมาณ 22.5% ของเงินที่ระดมได้ ถูกกันไว้จ่ายปันผลราวหนึ่งปีครึ่ง นี่เป็นการคำนวณของเราจากเงื่อนไขในเอกสาร ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทประกาศ
อัตรา 15% สูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (ที่ทะลุ 5.35% เมื่อวันที่ 12 ต.ค.) และต้นทุนกู้ยืมของบริษัททั่วไปมาก ส่วนต่างนี้สะท้อนความเสี่ยงโดยตรง เพราะเงินปันผลต้องมาจากกระแสเงินสดหรือการขายสินทรัพย์ ขณะที่บิตคอยน์ไม่สร้างกระแสเงินสดด้วยตัวเอง
ทำไมบริษัท Bitcoin treasury จึงหันมาใช้หุ้นบุริมสิทธิ์
เมื่อราคาหุ้นสามัญของบริษัทที่ถือบิตคอยน์หลายแห่งซื้อขายใกล้หรือต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ การออกหุ้นสามัญเพิ่มเพื่อซื้อบิตคอยน์จะทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกลดสัดส่วน หุ้นบุริมสิทธิ์ที่จ่ายปันผลคงที่จึงเป็นอีกทางเลือก นักลงทุนได้ผลตอบแทนสูง ส่วนบริษัทได้เงินทุนซื้อบิตคอยน์โดยไม่ต้องออกหุ้นสามัญเพิ่ม ตามเอกสาร เงินที่ได้ใช้เพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไป รวมถึงซื้อบิตคอยน์ เงินทุนหมุนเวียน สินทรัพย์ที่สร้างรายได้ และอาจซื้อคืนหุ้นสามัญหรือ SATA ในช่วงเวลาเดียวกัน มีรายงานว่า Metaplanet ของญี่ปุ่นวางแผนซื้อหุ้นคืน 96.93 ล้านหุ้น และออกหุ้นกู้แปลงสภาพ 52,000 ล้านเยน แสดงว่าบริษัทกลุ่มนี้กำลังทดลองเครื่องมือทางการเงินหลายแบบ
ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา
- ปันผลไม่รับประกัน: จ่ายเมื่อคณะกรรมการประกาศเท่านั้น และเงินสำรองปันผลไม่มีบัญชี escrow แยกต่างหาก
- ลำดับต่ำ: SATS อยู่หลัง SATA และหนี้ในอนาคต หากบริษัทมีปัญหา ผู้ถือ SATS จะรับผลกระทบก่อน
- ความผันผวนของบิตคอยน์: เอกสารระบุว่าในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา บิตคอยน์เคลื่อนไหวราว 58,000–115,000 ดอลลาร์ ราคาที่ร่วงแรงอาจกัดกร่อนความสามารถในการจ่ายปันผล
- สิทธิออกเสียงจำกัดและยังไม่มีตลาดซื้อขาย: SATS ยังไม่จดทะเบียน สภาพคล่องช่วงแรกจึงไม่ชัดเจน
- ภาษีและบัญชี: เอกสารเตือนว่าการปฏิบัติทางภาษี (รวมถึงกฎ “fast-pay stock”) ยังไม่แน่นอน และอนุพันธ์แฝงอาจทำให้กำไรผันผวน
- เงื่อนไขการไถ่ถอน: Strive อาจไถ่ถอนด้วยเงินสดหากหุ้นที่เหลือต่ำกว่า 25% ของจำนวนที่ออกครั้งแรก หรือหลังเกิด “tax event” ราคาไถ่ถอนคือมูลค่าที่ตราไว้บวกปันผลค้างจ่ายสะสม
บริบทตลาด
เมื่อวันที่ 14 ต.ค. บิตคอยน์ลดลงกว่า 1,000 ดอลลาร์เหลือราว 82,856 ดอลลาร์หลังตัวเลข CPI และอีเธอร์ต่ำกว่า 2,500 ดอลลาร์ กองทุน ETF บิตคอยน์สหรัฐมีเงินไหลเข้าสุทธิ 175.62 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 13 ต.ค. แต่แนวโน้ม 5 วันยังติดลบราว 600 ล้านดอลลาร์ จอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดนิวยอร์ก กล่าวว่าการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้อาจเหมาะสม และการประชุม FOMC จะมีขึ้นวันที่ 28 ต.ค. ในสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูง เครื่องมือที่จ่าย 15% อาจดึงดูดเงินทุนที่มองหาผลตอบแทน แต่ก็หมายความว่าบริษัทต้องสร้างผลตอบแทนที่สอดคล้องจากบิตคอยน์หรือสินทรัพย์อื่นเพื่อรักษาการจ่ายปันผล
บทสรุป
SATS แสดงให้เห็นว่าเกม “Bitcoin treasury” กำลังเปลี่ยนจากการออกหุ้นสามัญไปสู่วิศวกรรมการเงินแบบตราสารรายได้คงที่ สิ่งที่ควรติดตามคือราคาเสนอขายสุดท้าย ผลการจดทะเบียนใน Nasdaq ราคาซื้อขายของ SATS เทียบกับมูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์ และว่า Strive จะจ่ายปันผลรายวันครบถ้วนตั้งแต่ 9 พ.ย. หรือไม่ โปรดทราบว่านี่เป็นร่างเอกสารแบบ “subject to completion” เงื่อนไขอาจเปลี่ยนแปลงได้
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้เพื่อให้ข้อมูลและการวิเคราะห์เท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน และไม่ใช่การแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์หรือสินทรัพย์ดิจิทัลใดๆ โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองและพิจารณาความเสี่ยงที่รับได้