หนังสือ ธปท.เวียดนามเลขที่ 9608: ลดดอกเบี้ยเงินกู้ 1.5–2% และดอกเบี้ยเงินฝากอย่างน้อย 0.5% — ส่วนต่างดอกเบี้ยธนาคารถูกบีบ ขณะที่ Vietcombank และ BIDV ประกาศรับปาก

ช่วงปลายเดือนตุลาคม 2026 นโยบายการเงินของเวียดนามเปลี่ยนน้ำเสียงอย่างชัดเจน จากเดิมที่เน้น “รักษาเสถียรภาพระดับอัตราดอกเบี้ย” มาเป็นการสั่งการให้ “ลดอัตราดอกเบี้ย” อย่างเป็นรูปธรรม เมื่อวันที่ 16 ต.ค. รองนายกรัฐมนตรีเหงียน วัน ทัง (Nguyễn Văn Thắng) เป็นประธานการประชุมว่าด้วยการบริหารนโยบายการเงินในช่วงท้ายปี และสั่งให้ลดดอกเบี้ยเงินกู้ 1.5–2% สำหรับภาคการผลิต การประกอบธุรกิจ และสาขาที่ให้ความสำคัญ สองวันต่อมา คือวันที่ 18 ต.ค. ธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) ออกหนังสือเลขที่ 9608/NHNN-CSTT เพื่อแปลงคำสั่งดังกล่าวเป็นข้อกำหนดที่ชัดเจน สำหรับนักลงทุน คำถามสำคัญไม่ใช่แค่ดอกเบี้ยเงินกู้จะลดหรือไม่ แต่คือส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ของธนาคารจะถูกกดดันมากน้อยเพียงใด

ฉากหลัง: การประชุมวันที่ 16 ต.ค. และข้อสรุปที่ 106

ตามข้อมูลจากสำนักงานรัฐบาล การประชุมวันที่ 16 ต.ค. มีเป้าหมายเพื่อปฏิบัติตามแนวทางของเลขาธิการพรรคและประธานาธิบดี โต ลัม (Tô Lâm) รวมถึงมติและข้อสรุปของคณะกรรมการกลาง โดยเฉพาะข้อสรุปที่ 106 ซึ่งออกเมื่อวันที่ 15 ต.ค. ผู้ว่าการ SBV ฝ่าม ดึ๊ก อัน (Phạm Đức Ấn) ผู้บริหารกระทรวงการคลัง และตัวแทนธนาคารพาณิชย์เข้าร่วม รัฐบาลประเมินว่าระดับดอกเบี้ยเงินกู้ยังสูง ส่งผลต่อต้นทุนเงินทุนและการเข้าถึงสินเชื่อ ขณะที่หนี้เสียและความเสี่ยงในระบบธนาคารยังซับซ้อน สิ่งที่น่าสังเกตคือผู้ว่าการถูกกำหนดให้เป็นผู้อำนวยการและรับผิดชอบโดยตรงต่อประสิทธิผลของมาตรการรักษาเสถียรภาพดอกเบี้ย

หนังสือเลขที่ 9608 กำหนดอะไรบ้าง

จากรายงานของ VTV ที่อ้างสำนักข่าว TTXVN สาระสำคัญของหนังสือ SBV ลงวันที่ 18 ต.ค. มีดังนี้

• ลดดอกเบี้ยเงินฝากที่ประกาศไว้ สำหรับระยะเวลา 6 เดือนขึ้นไป อย่างน้อย 0.5% ต่อปี
• ลดดอกเบี้ยเงินกู้ 1.5–2% ต่อปี สำหรับภาคการผลิต การประกอบธุรกิจ และสาขาที่ให้ความสำคัญ
• “ห้ามแข่งกันขึ้นดอกเบี้ยเงินฝากโดยเด็ดขาด”
• ติดตามหนี้กลุ่ม 2 หนี้เสีย หนี้ที่มีความเสี่ยงแฝง หนี้นอกงบดุล และหนี้ที่ปรับโครงสร้างอย่างใกล้ชิด ห้ามปกปิดหรือบันทึกหนี้เสียล่าช้า
• ธนาคารที่ไม่ปฏิบัติตามอาจถูกทบทวนเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2026 ถูกกำหนดเป้าที่ต่ำลงสำหรับปี 2027 และถูกให้ใช้อัตราส่วนความปลอดภัยที่สูงกว่าที่กำหนดอย่างน้อยหนึ่งรายการ

แหล่งข้อมูลที่เราตรวจสอบไม่ได้ระบุกรอบเวลาที่ชัดเจนสำหรับการลดดอกเบี้ย และคำสั่งของรองนายกรัฐมนตรีก็ไม่ได้ระบุว่า “ลด 1.5–2%” หมายถึงจุดเปอร์เซ็นต์หรือการลดเชิงสัมพัทธ์ อย่างไรก็ตาม หนังสือของ SBV ใช้หน่วย % ต่อปี จึงน่าจะตีความได้ว่าเป็นจุดเปอร์เซ็นต์ต่อปี

ระดับดอกเบี้ยตอนนี้อยู่ที่ไหน

ตัวเลขชี้ว่าช่องว่างระหว่างดอกเบี้ยที่ประกาศกับดอกเบี้ยจริงค่อนข้างกว้าง เพราะดอกเบี้ยจริงขึ้นกับระยะเวลา วัตถุประสงค์การกู้ หลักประกัน และประวัติเครดิต ดังนั้นข้อกำหนด “ลด 1.5–2%” จะถูกวัดจากระดับดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจริง ไม่ใช่เพียงตารางดอกเบี้ยที่ประกาศ

ใครรับปากแล้วบ้าง

BIDV เปิดตัวโครงการสินเชื่อพิเศษเริ่มต้น 6% ต่อปี ต่ำกว่าอัตราปกติสูงสุด 2 จุดเปอร์เซ็นต์ มีผลตั้งแต่ 15 ต.ค. 2026 เน้นสินเชื่อระยะสั้นสกุลดอง ส่วนในการหารือร่างกฎหมายส่งเสริม SME เมื่อวันที่ 17 ต.ค. ประธานกรรมการ Vietcombank เหงียน แถ่งตุ่ง (Nguyễn Thanh Tùng) ให้คำมั่นว่าจะลดดอกเบี้ยเงินกู้อย่างน้อย 2% ต่อปีจนถึงสิ้นปี เขายังชี้ว่า SME คิดเป็นราว 98% ของจำนวนวิสาหกิจทั้งหมด แต่ได้รับสินเชื่อคงค้างเพียงราว 20% เท่าที่เราตรวจสอบ ยังไม่พบคำมั่นที่เจาะจงจากธนาคารเอกชน

ผลต่อส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (บทวิเคราะห์)

ส่วนนี้เป็นการอนุมานของเราเอง ไม่ใช่ตัวเลขที่เปิดเผยอย่างเป็นทางการ NIM ขึ้นกับส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ที่ก่อดอกเบี้ยกับต้นทุนเงินทุน หากดอกเบี้ยเงินกู้ลด 1.5–2 จุด ขณะที่ดอกเบี้ยเงินฝากลดอย่างน้อยเพียง 0.5 จุด และต้นทุนเงินทุนไม่ลดเพิ่ม ส่วนต่างบนเงินกู้ที่ได้รับผลกระทบจะแคบลงราว 1–1.5 จุด ในทางกลับกัน การห้ามแข่งขึ้นดอกเบี้ยเงินฝากช่วยไม่ให้ต้นทุนเงินทุนเพิ่ม และสินเชื่ออาจขยายตัวเร็วขึ้นเมื่อดอกเบี้ยถูกลง ซึ่งช่วยชดเชย NIM ได้บางส่วน ธนาคารที่มีสัดส่วนเงินฝากกระแสรายวัน/ออมทรัพย์ (CASA) สูง เช่น กลุ่มรัฐวิสาหกิจ มักมีกันชนดีกว่า ส่วนธนาคารที่พึ่งเงินระดมทุนระยะยาวดอกเบี้ยสูง หรือมีสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ที่เสี่ยงหนี้เสีย จะเผชิญแรงกดดันมากกว่า บทลงโทษเรื่องเป้าสินเชื่อและอัตราส่วนความปลอดภัยยังลดแรงจูงใจในการ “เลี่ยง” คำสั่งอีกด้วย

ตลาดตอบสนองอย่างไร

ในวันที่ 16 ต.ค. VN-Index ปิดที่ 1,705.91 จุด (+7.56 จุด) ยุติการลง 7 วันติด หุ้นธนาคารอย่าง CTG (+2.68%) SHB (+2.4%) BID (+2.26%) LPB (+2.15%) และ TPB (+2.13%) พุ่งขึ้น แต่มูลค่าการซื้อขายมีเพียงราว 10,795 พันล้านดอง ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 20 วันราว 35% (ตาม Kafi) และต่างชาติขายสุทธิราว 560 พันล้านดอง ตามรายงานของ Tin nhanh chứng khoán ช่วงเช้าวันที่ 19 ต.ค. ดัชนีขึ้นเหนือ 1,720 จุดเล็กน้อยก่อนย่อกลับใกล้ราคาอ้างอิง กลุ่มหลักทรัพย์เด่นที่สุด โดย VIX +3.8% VND +2.6% และ SSI +2.3% แต่สภาพคล่องยังต่ำและเงินส่วนใหญ่ยังอยู่นอกตลาด (รายงานยังอยู่ระหว่างอัปเดต) ในมุมมองสัปดาห์ 19–23 ต.ค. บริษัทหลักทรัพย์เห็นว่าตลาดอาจรีบาวด์เชิงเทคนิคแต่ยังไม่ยืนยันการกลับตัว หุ้นธนาคารใหญ่อย่าง MBB, VPB, TCB, HDB ถูกกล่าวถึงว่าอาจเป็นผู้นำการรีบาวด์ โดยแนวรับ 1,680–1,700 และแนวต้าน 1,715–1,735 จุดเป็นระดับที่ต้องจับตา

สิ่งที่ต้องติดตาม

• เวลาและขนาดการลดดอกเบี้ยจริงของธนาคารเอกชนที่ยังไม่มีคำมั่นต่อสาธารณะ
• ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของธนาคาร ได้แก่ NIM การเติบโตของสินเชื่อ และค่าใช้จ่ายสำรอง
• ดอกเบี้ยเงินฝากลดลงอย่างน้อย 0.5% ตามที่กำหนดจริงหรือไม่ และมีการ “เลี่ยง” ผ่านโปรโมชันดอกเบี้ยพิเศษหรือไม่
• เงินเฟ้อ อัตราแลกเปลี่ยน และแรงกดดันจากราคาน้ำมัน: Brent อยู่ราว 108.9 ดอลลาร์/บาร์เรลเช้าวันที่ 19 ต.ค. ซึ่งอาจจำกัดพื้นที่ในการผ่อนคลาย

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้มีไว้เพื่อให้ข้อมูลและการวิเคราะห์เท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน นักลงทุนควรประเมินความเสี่ยงด้วยตนเองและรับผิดชอบต่อการตัดสินใจของตน ข้อมูลมาจากแหล่งสาธารณะ ณ วันที่ 19 ต.ค. 2026 และอาจเปลี่ยนแปลงได้

แหล่งอ้างอิง

• VnExpress — รองนายกรัฐมนตรีสั่งลดดอกเบี้ยเงินกู้ 1.5–2%
• Dân Việt — คำสั่ง “ด่วน” ของรัฐบาลต่อธนาคารเรื่องดอกเบี้ย
• VTV — ระดับดอกเบี้ยเผชิญข้อเรียกร้องให้ปรับ
• VOH — จับสัญญาณตลาด 19 ต.ค.
• VOV — มุมมองตลาดหุ้น 19–23 ต.ค.
• Tin nhanh chứng khoán — การซื้อขายหุ้นช่วงเช้า 19 ต.ค.