KOS ของ Kosy ติดฟลอร์ 17 วันทำการติด: ยอดรอขาย 75.6 ล้านหุ้น (35% ของหุ้นทั้งหมด) มูลค่าตลาดหายกว่า 5.25 ล้านล้านด่ง และ “กับดักสภาพคล่อง” ของมาร์จิน

อัปเดตตามข้อมูลการซื้อขายวันอังคารที่ 13 ตุลาคม 2026

ในวันที่ 13 ตุลาคม 2026 หุ้น KOS ของบริษัท Kosy (ตลาดหลักทรัพย์ HOSE ของเวียดนาม) ติดฟลอร์อีกครั้งที่ 8,960 ด่งต่อหุ้น เป็นวันทำการติดฟลอร์ที่ 17 ติดต่อกันนับตั้งแต่วันที่ 21 กันยายน จากข้อมูลที่สื่อรวบรวม หุ้นตัวนี้ร่วงสะสมกว่า 70% และมูลค่าตลาดหดจากราว 7.298 ล้านล้านด่ง เหลือใกล้เคียง 1.94 ล้านล้านด่ง สิ่งที่ทำให้ KOS เป็นประเด็นของทั้งตลาดไม่ใช่แค่ระดับการลดลง แต่คือแทบไม่มีผู้ซื้อเลย: ยอดรอขายที่ราคาฟลอร์อยู่ราว 75.6 ล้านหุ้น หรือประมาณ 35% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด ขณะที่ปริมาณที่จับคู่ได้ทั้งวันมีเพียงราว 13,900 หุ้น

ติดฟลอร์ 17 วันติด: ตัวเลขสำคัญ

การลดลงเริ่มต้นแบบเบากว่านี้: ตามรายงานของ Vietstock KOS ลดลงเกือบ 5% ในวันที่ 17/9 และมากกว่า 4% ในวันที่ 18/9 ก่อนเข้าสู่ช่วงติดฟลอร์ตั้งแต่ 21/9 ส่วนเดือนสิงหาคมหุ้นแทบเคลื่อนไหวในกรอบแคบ

“กับดักสภาพคล่อง”: ติดฟลอร์แต่ขายไม่ออก

ตลาด HOSE กำหนดให้หุ้นลงได้สูงสุด 7% ต่อวัน เมื่อหุ้นถูกกดอยู่ที่ราคาฟลอร์ คำสั่งขายจะถูกจับคู่ได้ก็ต่อเมื่อมีคนยินดีซื้อ แต่ในกรณี KOS ฝั่งซื้อแทบหายไป: จับคู่ได้ราว 13,900 หุ้น เทียบกับ 75.6 ล้านหุ้นที่รอขาย หากอัตราจับคู่ยังเท่านี้ (เป็นการคำนวณเพื่อประกอบการอธิบายของเราเอง ไม่ใช่การคาดการณ์) การระบายคิวขายทั้งหมดจะต้องใช้เวลาหลายพันวันทำการ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ราคาฟลอร์ในตอนนี้เป็นเพียงราคาในนาม ผู้ที่ต้องการออกจากตำแหน่งไม่ได้รอแค่การยอมรับราคาต่ำสุด แต่ต้องรอผู้ซื้อจริงด้วย

นี่คือกลไกที่ทำให้การบังคับขาย (force sell) ทำได้ยาก: บริษัทหลักทรัพย์มีสิทธิ์จัดการหลักประกันเมื่ออัตราส่วนมาร์จิ้นต่ำกว่าเกณฑ์ แต่ถ้าไม่มีผู้ซื้อ คำสั่งขายก็ต้องรอในคิว ราคาไหลลงสู่ฟลอร์ใหม่ในวันถัดไป และอัตราความปลอดภัยของบัญชียิ่งแย่ลง

ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ถูกบังคับขาย

ตามรายงานวันที่ 13/10 ประธานกรรมการ Nguyễn Việt Cường ขายหุ้นมากกว่า 4.26 ล้านหุ้นช่วงปลายเดือนสิงหาคมถึง 24/9/2026 ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นลดลงเหลือราว 33.43% หลังจากนั้นบัญชีของเขาถูกบริษัทหลักทรัพย์บังคับขาย: ช่วง 30/9–6/10 จับคู่ได้เพียง 810 หุ้น แต่ช่วง 7/10–13/10 ขายได้ 560,854 หุ้น ทำให้จำนวนหุ้นที่ถือลดจาก 72,374,490 เหลือ 71,813,636 หุ้น (ราว 33.17%)

ไม่ได้มีเพียงตัวบุคคล: มีรายงานว่า บริษัท Leo Regulus Investment (ถือราว 10.25% โดยคุณ Cường เป็นประธาน) บริษัท Kosy Real Estate Investment (ยังถือ 9,969,700 หุ้น ราว 4.6%) และผู้บริหารบางคน เช่น รองประธานกรรมการ Nguyễn Thị Hằng และรองกรรมการผู้จัดการ Nguyễn Thị Phương Thảo ก็ประสบปัญหามาร์จิ้นคล้ายกัน เนื่องจากปริมาณจับคู่ต่อวันมีเพียงหลักร้อยถึงหลักแสนหุ้น การจัดการหลักประกันจึงอาจยืดเยื้อ

บริษัทชี้แจงอย่างไร ผลประกอบการเป็นอย่างไร?

ในหนังสือชี้แจงต่อตลาดหลักทรัพย์ HOSE (ฉบับล่าสุดเกี่ยวกับการติดฟลอร์ 5–9 ตุลาคม) Kosy ระบุว่าราคาหุ้นลดลงตามแรงเฉื่อยของตลาดและแรงขายเชิงจิตวิทยา อีกทั้งบริษัทหลักทรัพย์บางแห่งลดอัตราการให้กู้มาร์จิ้นของ KOS ซึ่งเพิ่มแรงขาย บริษัทยืนยันว่าธุรกิจหลัก (การลงทุน อสังหาริมทรัพย์ พลังงานหมุนเวียน และการดำเนินงาน) ไม่มีการเปลี่ยนแปลงผิดปกติ

ด้านตัวเลข งบการเงินรวมครึ่งปีแรก 2026 ที่ผ่านการสอบทานระบุรายได้ราว 723 พันล้านด่ง (เพิ่ม 9%) และกำไรสุทธิหลังภาษีมากกว่า 15 พันล้านด่ง (เพิ่มประมาณ 121%) คิดเป็นเพียงราว 13% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 120 พันล้านด่ง ต้นเดือนตุลาคม Kosy ยังขายหุ้น 98% ในบริษัทที่เป็นเจ้าของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Nậm Pạc 1 และ 2 หลังลงทุนมาเกือบ 5 ปี ควรสังเกตว่าแม้ลดลงกว่า 70% มูลค่าตลาดใกล้ 1.94 ล้านล้านด่งยังเท่ากับประมาณ 129 เท่าของกำไรครึ่งปีแรก (คำนวณโดยเรา) จึงไม่อาจสรุปว่า “ถูก” หรือ “แพง” จากความเคลื่อนไหวของราคาเพียงอย่างเดียว

สัญญาณซื้อจากญาติ และบริบทตลาด

คุณ Hoàng Thị Yến ซึ่งเป็นน้องสะใภ้ ของประธาน Cường ลงทะเบียนซื้อ KOS จำนวน 8 ล้านหุ้นระหว่าง 15/10–13/11/2026 หากสำเร็จ สัดส่วนการถือหุ้นของเธอจะเพิ่มเป็นราว 3.71% ตามการคำนวณของ Vietstock ถ้าราคาลงมาที่ราว 7,760 ด่งในวันที่ 15/10 ธุรกรรมนี้จะมีมูลค่าราว 62 พันล้านด่ง ทั้งนี้เป็นเพียงการลงทะเบียนซื้อ ไม่ใช่ธุรกรรมที่เกิดขึ้นแล้ว และจะจับคู่ได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องจริง

บริบทโดยรวมก็ไม่เอื้อ: วันที่ 13/10 VN-Index ลด 1.56 จุดมาที่ 1,719.42 จุด เป็นการลดลงวันที่ 5 ติดต่อกัน โดยมี 95 หุ้นขึ้นและ 200 หุ้นลงใน HOSE และ NVB ใน HNX ก็ติดฟลอร์ เมื่อบรรยากาศอ่อนแอและมาร์จิ้นตึงตัว หุ้นที่มีสัดส่วนการจำนำสูงอาจเข้าสู่วงจรเดียวกับ KOS

สรุปและสิ่งที่ต้องติดตาม

กรณี KOS แสดงความเสี่ยงของการใช้เลเวอเรจที่กระจุกตัวอย่างชัดเจน: ผู้ถือหุ้นใหญ่กู้มาร์จิ้น ราคาลดทำให้เกิดการบังคับขาย การบังคับขายกดราคาลงอีกขณะที่ผู้ซื้อหายไป สิ่งที่ควรติดตาม ได้แก่ (1) แผนซื้อ 8 ล้านหุ้นตั้งแต่ 15/10 จะเกิดขึ้นจริงและทำลายคิวขายได้หรือไม่ (2) ท่าทีของ HOSE และบริษัทหลักทรัพย์ในการจัดการมาร์จิ้น (3) จำนวนหุ้นที่ยังเหลือถูกบังคับขายของประธานและองค์กรที่เกี่ยวข้อง (4) ความเสี่ยงที่จะลามไปยังหุ้นที่มีโครงสร้างการถือหุ้นและการกู้มาร์จิ้นคล้ายกัน

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้เป็นข้อมูลและการวิเคราะห์เท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน นักลงทุนควรประเมินความเสี่ยงด้วยตนเองก่อนตัดสินใจ

แหล่งอ้างอิง

• CafeBiz — ความตื่นตระหนกยังไม่จบ: ผู้ซื้อแทบหายไป (13/10/2026)
• CafeBiz — ผู้ถือหุ้นระดับดุษฎีบัณฑิตถูกบังคับขายหุ้น (13/10/2026)
• Vietstock/Investing.com — KOS “ร่วงอิสระ” 17 วันทำการติด (13/10/2026)
• Tin nhanh chứng khoán — สภาพคล่องต่ำ ตลาดลดเล็กน้อยวันที่ 13/10