คอยน์เบส โกลบอล(NASDAQ:เหรียญ) ประกาศรายงานทางการเงินประจำไตรมาสที่ 1 ปี 2026 โดยมีผลลัพธ์ที่น่าผิดหวัง: รายได้ 1.41 พันล้านดอลลาร์(ปี้ -31%ต่ำกว่าคาดของวอลล์สตรีท (1.48 พันล้านดอลลาร์) ขาดทุนสุทธิ 394 ล้านเหรียญสหรัฐ(กำไรต่อหุ้นที่คาดหวัง +$0.04 เทียบกับจริง -$1.49) แต่ส่วนแบ่งตลาดการซื้อขาย crypto ทั่วโลกกลับสูงเป็นประวัติการณ์ 8.6%. บทความนี้เป็นการตีความเชิงลึกสำหรับนักลงทุนที่พูดภาษาจีน
1. สรุปรายงานทางการเงินไตรมาส 1/2569
| ตัวบ่งชี้ | ไตรมาสที่ 1 ปี 2026 | ไตรมาสที่ 1 ปี 2025 | ปปป | คาดหวัง |
|---|
| รายได้ทั้งหมด | 1.41 พันล้านดอลลาร์ | 2.04 พันล้านดอลลาร์ | -31% | $1.48B(พลาด) |
| รายได้จากการซื้อขาย | 755.8 ล้านเหรียญสหรัฐ | 1.26 พันล้านดอลลาร์ | -40% | $805.2M(พลาด) |
| รายได้จากการสมัครสมาชิก | 583.5 ล้านเหรียญสหรัฐ | 668 ล้านเหรียญสหรัฐ | -13% | $619.3M(พลาด) |
| GAAP กำไรต่อหุ้น | -$1.49 | +$2.50 | — | +$0.04(พลาดมาก) |
| EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว | 303 ล้านเหรียญสหรัฐ | 1.0 พันล้านดอลลาร์ | -70% | $340M(พลาด) |
| ขาดทุนสุทธิ GAAP | - 394 ล้านเหรียญสหรัฐ | +650 ล้านเหรียญสหรัฐ | — | +$10M(พลาดครั้งใหญ่) |
2.ทำไมถึงพลาดเยอะจัง?
2.1. ปริมาณธุรกรรมลดลงอย่างมาก
- ปริมาณการซื้อขาย Crypto Spot ทั่วโลกในไตรมาสที่ 1 เดือนต่อเดือน -35%(Q4/2568 ทุบสถิติจากการระบาดของ ETF)
- ปริมาณการซื้อขาย Coinbase ในไตรมาสที่ 1 = $185B (เทียบกับ Q4/2025 ที่ $290B)
- ผู้ใช้รายย่อย ลด 25%(ลดลงจาก 8 ล้านเหลือ 6 ล้านผู้ใช้งานต่อเดือน)
- เหตุผล: BTC ลดลงจากระดับสูงสุด $108K (2024/12) เป็น $76K (2026/04) → ความเชื่อมั่นของ FUD
2.2. ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
- ค่าธรรมเนียมทางกฎหมาย:85 ล้านดอลลาร์ (เทียบกับไตรมาส 1 ปี 2568 40 ล้านดอลลาร์) — Coinbase กับ SEC
- ค่าใช้จ่ายการตลาด:180 ล้านดอลลาร์ — แคมเปญการตลาดปี 2026
- การลงทุนทางเทคนิค:220 ล้านเหรียญสหรัฐ — เครื่องมือ Base L2 + AI
- ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมด:1.6 พันล้านดอลลาร์ (เกินรายรับ)
3. จุดเด่น – ส่วนแบ่งการตลาดและอนุพันธ์
ข่าวดีในข้อมูลที่ไม่ดี
- ส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดตลอดกาล:Coinbase บัญชีสำหรับปริมาณการซื้อขาย crypto ทั่วโลก 8.6%(เทียบกับไตรมาส 4/2568 7.2%)
- การระบาดของอนุพันธ์:รายได้ต่อปีจากอนุพันธ์การค้าปลีก > 200 ล้านเหรียญสหรัฐ — +350% เมื่อเทียบเป็นรายปี
- ปรับ EBITDA เป็นบวกเป็นไตรมาสที่ 13 ติดต่อกัน - จดทะเบียนบันทึกการแลกเปลี่ยน Crypto
- ฐาน L2:TVL 11 พันล้านดอลลาร์ - 3 อันดับแรกของโลก L2
- ความร่วมมือ USDC:Coinbase ได้รับผลตอบแทนลอยตัว 50% ของ USDC – ได้รับ 180 ล้านเหรียญสหรัฐในไตรมาสที่ 1
4. ปฏิกิริยาราคาหุ้น COIN
| จุดเวลา | ราคาเหรียญ | เปลี่ยนแปลง |
|---|
| 5/5 ปิดครับ | $185 | — |
| นอกเวลาทำการ (หลังรายงานทางการเงิน) | $165 | -10.8% |
| 2026YTD | — | -32% |
| คะแนนสูงสุดประจำปี 2024/12 | $348 | — |
| ประมาณการ P/E | — | ~28x |
5. ผลกระทบต่อตลาด crypto
5.1. ข่าวร้าย
- ปริมาณการซื้อขายลดลง = นักลงทุนอยู่ข้างสนาม
- ผู้ใช้รายย่อย -25% = สูญเสียสมาธิ
- ไตรมาสที่ 2 อาจแย่ลงหาก BTC ไม่ฟื้นตัว
5.2. ข่าวดี
- Coinbase ยังคงปรับค่า EBITDA ในเชิงบวก → อุตสาหกรรมการแลกเปลี่ยน Crypto ยังไม่ “ตาย”
- การขยายส่วนแบ่งการตลาด = กลยุทธ์ถูกต้อง แม้ว่าผลประกอบการทางการเงินจะย่ำแย่ก็ตาม
- อนุพันธ์ +350% YoY = อนาคตของการซื้อขาย crypto มีการเปลี่ยนแปลง
- Stablecoin (USDC) สร้าง "คูเมือง" - ไม่ขึ้นอยู่กับปริมาณธุรกรรม
6. การเปรียบเทียบการแลกเปลี่ยน Crypto จดทะเบียน/สาธารณะ
| แลกเปลี่ยน | รายได้ไตรมาส 1 | ปปป | กำไร |
|---|
| คอยน์เบส | 1.41 พันล้านดอลลาร์ | -31% | - 394 ล้านเหรียญสหรัฐ |
| Binance (ส่วนตัว) | ประมาณ ~ 3.5 พันล้านดอลลาร์ | ประมาณการ -25% | +$1.2B โดยประมาณ |
| OKX (ส่วนตัว) | ประมาณประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ | -30% โดยประมาณ | ประมาณการ +280 ล้านเหรียญสหรัฐ |
| โรบินฮูด(HOOD) | 685 ล้านเหรียญสหรัฐ | -12% | +95ล้านเหรียญสหรัฐ |
| กาแล็กซี่ดิจิตอล(GLXY) | 420 ล้านเหรียญสหรัฐ | +8% | +58 ล้านเหรียญสหรัฐ |
7. แนวโน้มไตรมาส 2/2569
ปัจจัยบวก
- BTC ทะลุ $80K(5/4) → ปริมาณการซื้อขายกลับมาอีกครั้ง
- การเจรจาอิหร่าน → ความต้องการความเสี่ยงเพิ่มขึ้น
- นโยบาย Pro-Crypto ของ Trump – ETH Stake ETF ได้รับการอนุมัติในเดือนเมษายน
- โมเมนตัมฐาน L2 ยังคงดำเนินต่อไป
- Solana ETF จดทะเบียน → เปิดตัว Coinbase
ปัจจัยเสี่ยง
- 5/15 Kevin Warsh เทคโอเวอร์ → Fed กลายเป็นคนเจ้าเล่ห์มากขึ้น
- หาก BTC กลับมาที่ $73K → ปริมาณการซื้อขายยังคงลดลง
- การแข่งขันจาก Binance.US, Kraken IPO 2026
- กฎระเบียบใหม่ของ Stablecoin (Genius Act) อาจลดรายได้ของ USDC
8. ข้อแนะนำสำหรับผู้ลงทุนที่พูดภาษาจีน
8.1. ซื้อเหรียญโดยตรง (บัญชีสหรัฐฯ)
- นักลงทุนฮ่องกง:มีจำหน่ายผ่าน IB, Futu และ Changqiao
- ผู้อยู่อาศัยแผ่นดินใหญ่:ผ่านบัญชีฮ่องกงหรือ IB International
- สิงคโปร์ ไต้หวัน:นายหน้าท้องถิ่นสนับสนุนหุ้นสหรัฐ
8.2. แนวคิดการลงทุนทางเลือก
| ตัวเลือก | ข้อดี | ข้อเสีย |
|---|
| ซื้อ BTC โดยตรง | ไม่มีความเสี่ยงของบริษัท COIN | ไม่มีเลเวอเรจในวงจรการเข้ารหัสลับ |
| หุ้นฮ่องกง BTC ETF | ช่องทางการปฏิบัติตาม | มีเพียง BTC เท่านั้นที่เปิดเผย |
| หุ้นสหรัฐ BTC ETF(IBIT) | สภาพคล่องที่ดี | ต้องมีบัญชีหุ้นสหรัฐฯ |
| ซื้อเหรียญ | เลเวอเรจจากปริมาณการซื้อขาย Crypto | มีความผันผวนอย่างมาก |
| เครื่องดูดควัน(โรบินฮูด) | ทางเลือกเบต้าต่ำ | ไม่ใช่ crypto บริสุทธิ์ |
9. คำแนะนำนักลงทุน
- ซื้อ:หาก COIN ตกลงไปที่ $150-160 และคุณเชื่อว่า BTC จะทะลุ $90,000 ในปี 2026
- ถือ:สัดส่วนพอร์ตการลงทุน <5% เนื่องจากความผันผวนอย่างมาก (BTC β 3-4)
- หลีกเลี่ยง:หากไม่สามารถยอมรับการย้อนกลับที่ 30-50% ได้ COIN อาจยังคงลดลงต่อไป
- การป้องกันความเสี่ยง:Long BTC + COIN สั้น เมื่อราคาส่วนต่างสูงเกินไป
10. ผลกระทบต่อระบบนิเวศการเข้ารหัสของจีน/ฮ่องกง
- ฮ่องกง BTC ETF:ไม่ได้รับผลกระทบโดยตรง แต่กระทบต่อจิตใจ
- ภาคการเข้ารหัสลับหุ้นฮ่องกง:OSL Group (00863.HK) ไตรมาส 1 อาจไม่ดีนัก โปรดใส่ใจ
- แฮชคีย์:ส่วนแบ่งปริมาณในเอเชียอาจเพิ่มขึ้น (ผู้ใช้เปลี่ยนจาก Coinbase)
- โอกาสของ RMB Stablecoin:การพึ่งพารายได้ของ USDC → พื้นที่ Stablecoin อื่น ๆ เปิดขึ้น
พลาด Coinbase ไตรมาสที่ 1 ปี 2026 คือ "ยังมีความหวังในข่าวร้าย" การลดลงของรายได้สะท้อนถึงตลาด crypto ที่ด้านล่างของวงจร แต่การขยายส่วนแบ่งการตลาด อนุพันธ์ +350% บ่งชี้ว่ากลยุทธ์ของบริษัทยังคงเป็นผู้นำ COIN เป็นพร็อกซีวงจรการเข้ารหัสลับ — หากคุณเชื่อว่า BTC จะทะลุ 90,000 ดอลลาร์ โอกาสที่ 150-160 ดอลลาร์ก็คือโอกาส แต่อย่าทุ่มหมดตัว
เคล็ดลับ: บทความนี้รวมข้อมูลของ CNBC, Yahoo Finance, TheStreet และ IG (2026/05/05) ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนหุ้น