Strategy(MSTR), 사상 첫 대규모 비트코인 매각: mNAV 1.0 붕괴 속 3,588 BTC 팔아 2억 1,600만 달러 확보

업데이트: 2026년 7월 8일 • 약 9분 소요

한때 "비트코인은 단 한 개도 팔지 않겠다"고 자랑스럽게 선언했던 회사가 이제 팔았다—그것도 자사 역사상 최대 규모로 말이다. 2026년 6월 29일부터 7월 5일 사이, Michael Saylor가 이끄는 세계 최대 비트코인 보유 기관 Strategy(종목코드 MSTR)는 총 3,588 BTC를 매각해 약 2억 1,600만 달러를 조달했다. 이는 회사 역사상 최대 규모의 비트코인 처분일 뿐 아니라, 우선주 배당 의무가 자사의 전체 자산 운용 전략을 재편하고 있음을 가장 직접적으로 인정한 사건이다.

거래 상세: 일주일 사이 두 차례에 걸친 매각

회사가 직접 공개한 비트코인 재무 대시보드에 따르면, 이번 매각은 두 차례로 나뉘어 진행됐다. 1차 매각은 6월 29~30일 이틀간 1,363 BTC를 팔아 8,080만 달러를 확보했고, 규모가 더 큰 2차 매각은 7월 1일부터 5일까지 2,225 BTC를 팔아 1억 3,520만 달러를 거둬들였다. 매각 후 Strategy는 약 843,775 BTC와 약 25억 5,000만 달러의 현금 준비금을 보유하고 있다.

규모를 가늠해 보면, Strategy는 총 약 641억 달러를 들여 비트코인을 축적했으며 이는 코인당 평균 약 75,651달러에 해당한다. 따라서 이번에 매각한 3,588 BTC는 전체 보유량의 0.5%에도 못 미친다—비중으로 보면 미미하지만, 투자 서사 전체를 "매수 후 영원히 보유"라는 철학 위에 세운 기업에게는 상징적 의미가 대단히 크다.

Saylor는 왜 매각할 수밖에 없었나? 열쇠는 mNAV에 있다

이 움직임을 이해하는 핵심은 mNAV 지표—즉 MSTR의 시가총액과 회사가 보유한 비트코인 가치의 비율—에 있다. 2026년 6월 27일, Strategy의 mNAV는 역사상 처음으로 1.0 아래로 떨어졌다. 이는 시장이 MSTR 주식을 회사가 보유한 비트코인 가치보다도 낮게 평가하고 있다는 뜻이다.

1.0이라는 문턱은 Strategy의 사업 모델에 사활이 걸린 지점이다. mNAV가 1을 넘을 때는 주식을 추가 발행해 비트코인을 사들이면서도 주당 비트코인 수량을 늘릴 수 있었다—바로 이 '플라이휠' 효과가 수년간의 상승세를 떠받쳤다. 그러나 mNAV가 1 아래로 무너지면 신주 발행은 가치를 늘리는 대신 희석하는 행위가 된다. 순자산가치보다 낮은 가격에 주식을 파는 것은 기존 주주의 가치를 파괴하는 것과 다름없기 때문이다. 그 결과 Strategy가 가장 익숙하게 써온 자금 조달 통로가 사실상 막혀버렸다.

연간 15억 달러를 넘는 우선주 배당 부담

문제는 자금 조달 통로가 좁아졌다고 해서 재무 의무가 멈추지 않는다는 점이다. Strategy는 STRC, STRF, STRE, STRK, STRD 등 일련의 우선주를 발행했는데, 이들은 비트코인 가격이 오르든 내리든 반드시 지급해야 하는 고정 배당을 안고 있다. STRC 한 종목만 해도 7월 1일 이후 모든 기준일에 대해 배당률이 11.5%에서 12%로 인상됐다. 현재 회사의 우선주 배당 청구서는 연간 15억 달러를 넘어선다.

회사 스스로 비트코인 매각 대금이 이들 Digital Credit 우선주의 배당 지급에 쓰였다고 확인했다. 다시 말해 '비트코인 기계'가 이제 자신이 만들어낸 부채 의무를 스스로 부양하기 위해 핵심 자산을 처분해야 하는 상황이 된 것이다—오직 매수만 하던 시기와 비교하면 근본적인 방향 전환이다.

최대 12억 5,000만 달러 매각 프로그램: 이제 시작일 뿐인가?

2026년 6월 29일 Strategy 이사회는 필요할 경우 최대 12억 5,000만 달러 규모의 비트코인을 매각할 수 있도록 하는 프로그램을 승인했다. 주로 달러 준비금을 조성하고 재무 의무를 이행하기 위한 것이다. 전액 집행될 경우 이는 약 20,800 BTC—현재 전체 보유량의 약 2.5%에 해당한다. 따라서 방금 이뤄진 3,588 BTC 매각은 더 긴 여정의 첫 걸음에 불과할 수 있다.

위험은 악순환의 성격을 띤다. MSTR 주가가 약해지면 STRC 같은 우선주에 대한 신뢰도 흔들리는데, 배당 지급 능력이 지금 회사에 문을 닫고 있는 바로 그 자본시장에 달려 있기 때문이다. JPMorgan은 앞서 Strategy 우선주를 보유한 개인 투자자들이 갈수록 깊어지는 손실에 직면할 수 있다고 경고한 바 있다.

시장과 투자자에게 주는 의미

더 넓은 암호화폐 시장의 관점에서 보면, 3,588 BTC라는 매각 물량 자체는 가격에 뚜렷한 압력을 가할 만큼 크지 않다—비트코인은 연준의 금리 인하 기대에 힘입어 지난 한 주 6만~6만 2,000달러 구간에서 등락을 이어갔다. 더 큰 영향은 심리적·구조적 측면에 있다. 지난 2년간 수많은 기업이 앞다퉈 모방한 고레버리지 '비트코인 재무 기업' 모델이, 시장이 반전하고 mNAV가 축소되는 국면에서 처음으로 균열점을 드러낸 것이다.

이제 애널리스트들이 던지는 질문은 더 이상 "Strategy가 비트코인을 얼마나 더 살 것인가"가 아니라 "Strategy가 버티기 위해 얼마나 팔아야 하는가"이다. 비트코인 재무 관련 주식 전반에 관심 있는 투자자에게 이번 사건은 레버리지와 고정 배당 의무가 공격적 전략을 단 몇 주 만에 수비적 국면으로 바꿔놓을 수 있음을 일깨우는 경고다.

결론

Strategy의 3,588 BTC 매각은 단순한 거래가 아니라, 회사가 축적 국면에서 유동성 관리와 배당 지급 능력 확보 국면으로 전환하고 있음을 보여주는 이정표다. mNAV가 1.0 아래에 머물고 우선주 배당 청구서가 연간 15억 달러를 넘는 한, 매각 압력은 계속 존재할 가능성이 크다. 투자자는 앞으로 몇 주간 mNAV의 추이, 12억 5,000만 달러 프로그램의 집행 속도, 그리고 각 우선주 종목의 안정성을 면밀히 주시할 필요가 있다.

⚠️ 면책 조항: 본 기사의 모든 정보는 참고용이며 투자 조언이 아닙니다. 투자자는 자신의 결정에 스스로 책임을 집니다.