주식투자에서 가장 흔히 저지르는 실수는 다음과 같습니다. "가격이 싸면 사세요". But $1 is not necessarily cheaper than $1,000 — the key point The value behind the price per dollar. This article systematically explains the three core valuation indicators PER, P/B, ROE - Buffett, Peter Lynch and other masters are regarded as the foundation.
1. P/E (price-to-earnings ratio)—the most commonly used valuation indicator
P/E formula
P/E = share price / earnings per share (EPS)
Meaning: How much are you willing to pay per dollar of company profit?
예:Apple(AAPL) 주가는 $200, EPS = $6.5 → P/E = 30.8입니다. 이는 투자자들이 Apple의 이익 1달러당 30.8달러를 지불할 의사가 있음을 의미합니다.
P/E 높거나 낮음 판단
| 주가수익률 범위 | 의미 | 전형적인 회사 |
|---|---|---|
| <10 | Extremely cheap or defective | Bank, real estate |
| 10-20 | reasonable valuation | consumer, industrial |
| 20-40 | On the high side, growth support is needed | technology, medicine |
| 40-100 | high growth expectations | 신흥 SaaS, AI |
| >100 또는 음수 | Speculation or loss | Startup Technology Stocks |
P/E type
- 과거 P/E(TTM):Calculated using trailing 12 months EPS - most common
- Forecast P/E (Forward):다음 12개월 EPS 추정치 사용 - 분석가 예측 보기
- Shiller P/E (CAPE):지난 10년간 평균 인플레이션 조정 EPS - 전체 시장 가치를 결정하는 데 사용됨
P/E trap
- 낮은 P/E ≠ 저렴함:경기침체로 EPS가 급락할 가능성이 있습니다.
- 높은 P/E ≠ 비싸다:고성장 기업(AMZN 초기 P/E >100, 이후 수익률 100배)
- 마이너스 P/E:Company loses money - look at sales growth, not P/E
- 업계 전반에 걸쳐 비교할 수 없음:은행 P/E 8과 소프트웨어 P/E 30은 직접 비교할 수 없습니다.
2. P/B (price-to-book ratio)—asset valuation
P/B formula
P/B = stock price / net assets per share (BVPS)
Meaning: How much are you willing to pay per dollar of the company’s net book assets?
예:베트남비엣콤은행(VCB) 주가는 95,000VND, 주당 순자산은 35,000VND → P/B = 2.71이다. 시장은 VCB에 대해 장부 자산의 2.71배를 기꺼이 지불할 의향이 있습니다.
P/B applicable scenarios
- ✅ 은행 및 보험:자산 = 비즈니스 핵심
- ✅ Real estate:주로 고정자산
- ✅ Manufacturing, Mining:Asset-heavy business
- ❌ Technology companies:There are many intangible assets, and P/B is unreliable (Microsoft P/B = 14, but is it still cheap?)
- ❌ SaaS:Book assets are small, real value lies in subscription income
P/B Interpretation
| 주가수익률 | 의미 |
|---|---|
| <1 | Below book value — possible value stock or troubled company |
| 1-2 | Reasonable level for most banks and traditional industries |
| 2-4 | 고품질 은행, 소비재 |
| >5 | ROE가 높은 기업 또는 기술주 |
3. ROE (return on net assets) - the core of company quality
ROE 공식
ROE = 순이익/주주자본
Meaning: How many yuan of profit can be generated for every 100 yuan of shareholder capital
버핏은 ROE를 가장 중요하게 생각합니다. — 그는 장기 ROE > 15%. 이유: 회사는 계속해서 자본을 효율적으로 사용할 수 있습니다. = 진정한 돈 버는 기계입니다.
ROE 해석
| ROE | 등급 | 예 |
|---|---|---|
| >25% | 우수 | Apple, Coca-Cola, FPT |
| 15-25% | 우수 | VCB, HPG, 마이크로소프트 |
| 10-15% | 좋아 | Most blue chips |
| 5-10% | Mediocre | cyclical industry troughs |
| <5% | 나쁨 | problem company |
ROE 트랩
- 높은 부채로 인해 ROE가 향상됩니다.주식을 환매하기 위해 돈을 빌려서 자본을 감소 → ROE가 잘못 높음(정확한 내용은 ROIC 참조)
- One-time income:Selling assets, tax relief → ROE surged that year
- Equity is too low:자기자본이 0에 가까우면 ROE는 수학적으로 크지만 의미가 없습니다.
4. Combined use of three indicators
하나의 지표만을 보는 것만으로는 충분하지 않으며, 종합적인 판단이 이루어져야 합니다.
Buffett filter
- ✅ ROE > 15% (장기 5년 평균)
- ✅ P/E < 25 (reasonable valuation)
- ✅ P/B < 5 (not excessively speculative)
- ✅ Debt ratio <50% (financial health)
- ✅ Net profit continues to grow
5. 베트남, 중국, 미국 시장 비교
| 회사 | 국가 | PER | 주가수익률 | ROE | 평가 |
|---|---|---|---|---|---|
| FPT | 베트남 | 22 | 4.8 | 26% | Quality Growth Stocks |
| VCB | 베트남 | 13 | 2.7 | 22% | 블루칩 은행 |
| HPG | 베트남 | 11 | 1.6 | 16% | 사이클 값 |
| Kweichow Moutai | 중국 | 22 | 9 | 33% | Consumer King |
| 텐센트 | China/Hong Kong | 17 | 4 | 24% | 합리적인 성장 |
| 바바 | 중국/미국 | 11 | 1.5 | 9% | 저평가됐지만 천천히 성장 중 |
| Apple (AAPL) | 미국 | 30 | 50+ | 165% | ROE는 매우 높으나 자사주 매입 왜곡 |
| 엔비디아 | 미국 | 55 | 40 | 108% | AI 보너스 |
6. PEG Ratio – Correcting P/E Deficiency
PEG = P/E / annual earnings growth rate (%)
- PEG < 1 → 저렴함(성장성은 빠르지만 P/E는 낮음)
- PEG = 1 → 합리적
- PEG > 1.5 → Expensive
예:NVDA P/E = 55, EPS 성장률 60% → PEG = 0.92 → 저렴합니다! 이것이 "높은 P/E가 비싸다는 것을 의미하지 않는" 이유입니다.
7. Practical suggestions for investors
- Use P/E to determine whether it is expensive or not:But compared with the same industry
- Use ROE to determine "whether the quality is good or not":버핏은 다음을 가장 중요하게 생각한다.
- Use P/B to determine "how much the asset is worth":중장비 산업에만 적합
- PEG를 이용한 올바른 P/E:고성장주는 PER만 볼 수는 없다
- 다년간의 추세는 1년 단위의 스냅샷보다 더 중요합니다.1년보다 더 정확한 5년 평균 ROE를 살펴보세요
P/E, P/B, ROE는 기본적 분석의 "성스러운 삼위일체"이지만 성배는 아닙니다. 그들은 "현재 가치가 얼마인가"를 말해주지만 "내일 주가"는 말해주지 못합니다. 업계 전망, 경영 품질, 거시적 환경을 결합하는 것이 진정한 가치 창출 방법입니다.