코시(KOS) 17거래일 연속 하한가: 하한가 매도 대기 7,560만 주(총주식의 35%), 시가총액 5조 2,500억 동 이상 증발, 마진 반대매매의 ‘유동성 함정’
2026년 10월 13일(화) 거래 데이터 기준.
2026년 10월 13일 베트남 호치민증권거래소(HOSE) 상장사 코시(Kosy)의 주식 KOS가 8,960동에서 다시 하한가로 마감하며, 9월 21일부터 17거래일 연속 하한가를 기록했습니다. 언론 집계에 따르면 누적 하락률은 70%를 넘고, 시가총액은 약 7조 2,980억 동에서 약 1조 9,400억 동 수준으로 줄었습니다. KOS가 시장 전체의 화제가 된 이유는 낙폭 자체보다 매수세가 사실상 사라졌다는 점입니다. 하한가에 쌓인 매도 대기 물량은 약 7,560만 주로 전체 주식의 약 35%에 달하지만, 이날 체결된 물량은 약 13,900주에 불과했습니다.
17거래일 연속 하한가: 핵심 수치
| 지표 | 수치 (2026년 10월 13일 기준) |
|---|---|
| 종가 | 8,960동 (하한가, −7%) |
| 연속 하한가 | 17거래일 연속, 2026년 9월 21일부터 |
| 누적 하락률 | 70% 이상 (9월 초 주가는 약 33,000동) |
| 시가총액 | 약 7조 2,980억 동 → 약 1조 9,400억 동 (5조 2,500억 동 이상 감소) |
| 하한가 매도 대기 | 약 7,560만 주 (총주식의 약 35%) |
| 10월 13일 체결량 | 약 13,900주 |
하락은 비교적 완만하게 시작됐습니다. Vietstock에 따르면 KOS는 9월 17일 약 5%, 9월 18일 4% 넘게 하락한 뒤 9월 21일부터 연속 하한가에 들어갔습니다. 8월에는 주가가 거의 횡보했습니다.
‘유동성 함정’: 하한가인데 팔 수 없다
HOSE의 일일 하락 제한폭은 7%입니다. 주가가 하한가에 묶여 있어도 사려는 사람이 있어야 체결됩니다. KOS는 매수 측이 거의 사라져, 약 7,560만 주의 매도 대기 대비 체결은 약 13,900주에 그쳤습니다. 이 체결 속도가 유지된다고 가정하면(우리의 설명용 계산이며 예측이 아닙니다) 대기 물량을 모두 소화하는 데 수천 거래일이 필요합니다. 즉 지금의 하한가는 상당 부분 명목상의 가격이며, 포지션을 정리하려는 투자자는 가장 낮은 가격을 받아들이는 것만으로는 부족하고 실제 상대방이 나타나기를 기다려야 합니다.
이는 반대매매(강제 매도)가 완료되기 어려운 이유이기도 합니다. 증거금 비율이 기준 아래로 내려가면 증권사는 담보를 처분할 권리가 있지만, 매수자가 없으면 매도 주문은 대기열에 남고, 다음 거래일에 주가가 새로운 하한가로 미끄러지며 계좌의 안전 비율은 더 나빠집니다.
대주주에 대한 반대매매
10월 13일자 보도에 따르면 응우옌 비엣 끄엉(Nguyễn Việt Cường) 이사회 의장은 8월 말부터 9월 24일까지 426만 주 이상을 매도해 지분율이 약 33.43%로 내려갔습니다. 이후 그의 계좌는 증권사에 의해 반대매매 대상이 되었습니다. 9월 30일~10월 6일에는 810주만 체결됐지만, 10월 7일~13일에는 560,854주가 처분되어 보유 주식이 72,374,490주에서 71,813,636주(약 33.17%)로 줄었습니다.
영향은 개인에 그치지 않습니다. 보도에 따르면 레오 레굴루스 투자(Leo Regulus, 지분 약 10.25%, 끄엉 의장이 회장), 코시 부동산투자(여전히 9,969,700주, 약 4.6% 보유), 그리고 응우옌 티 항(Nguyễn Thị Hằng) 부회장, 응우옌 티 프엉 타오(Nguyễn Thị Phương Thảo) 부사장 등 일부 경영진의 계좌도 마진 처분 대상입니다. 일일 체결량이 수백 주에서 수십만 주 수준이라 담보 처분은 오래 걸릴 수 있습니다.
회사 해명과 실적
호치민증권거래소에 제출한 해명서(가장 최근 건은 10월 5~9일의 연속 하한가에 관한 것)에서 코시는 시장 관성과 심리적 매도 압력으로 주가가 하락했으며, 일부 증권사가 KOS의 마진 대출 비율을 낮춰 매도 압력이 커졌다고 설명했습니다. 투자, 부동산, 재생에너지, 운영 등 핵심 사업에는 이상 징후가 없다고 밝혔습니다.
수치로 보면 검토를 거친 2026년 상반기 연결 재무제표상 매출은 약 7,230억 동(+9%), 세후 이익은 150억 동 이상(약 +121%)으로, 연간 목표 1,200억 동의 약 13%에 그칩니다. 10월 초 코시는 약 5년간 투자해 온 Nậm Pạc 1·2 수력발전소 보유 회사의 지분 98% 매각을 마쳤습니다. 70% 넘게 하락한 뒤에도 시가총액 약 1조 9,400억 동은 상반기 이익의 약 129배(우리의 계산)에 해당하므로, 주가 변동만으로 ‘싸다’ 또는 ‘비싸다’고 결론 내리기는 어렵습니다.
친족의 매수 계획과 시장 배경
끄엉 의장의 제수(동생의 아내)인 호앙 티 옌(Hoàng Thị Yến)은 2026년 10월 15일~11월 13일 KOS 800만 주 매수를 등록했습니다. 완료되면 지분율은 약 3.71%가 됩니다. Vietstock 계산으로 10월 15일 주가가 약 7,760동까지 내려가면 거래 금액은 약 620억 동입니다. 다만 이는 거래 등록일 뿐 체결된 거래가 아니며, 실제 체결 여부는 유동성에 달려 있습니다.
시장 환경도 우호적이지 않습니다. 10월 13일 VN-Index는 1.56포인트 하락한 1,719.42포인트로 5거래일 연속 내렸고, HOSE에서는 95개 종목이 오르고 200개 종목이 내렸습니다. HNX의 NVB도 하한가를 기록했습니다. 투자 심리가 약하고 마진이 조여지는 국면에서는 질권 설정 비중이 높은 종목이 KOS와 비슷한 악순환에 빠질 수 있습니다.
결론 및 향후 관전 포인트
KOS는 집중된 레버리지의 위험을 잘 보여줍니다. 대주주가 마진을 쓰고, 주가 하락이 반대매매를 부르고, 반대매매가 주가를 더 끌어내리는 동안 매수자는 사라집니다. 앞으로 볼 점은 다음과 같습니다. (1) 10월 15일부터의 800만 주 매수 계획이 실제로 이뤄져 매도 대기열을 깰 수 있는지, (2) HOSE와 증권사들의 마진 처분 관련 대응, (3) 의장과 관련 법인의 남은 반대매매 대상 주식 수, (4) 유사한 지분 구조와 마진 대출을 가진 다른 종목으로의 확산 여부.
면책 조항: 이 글은 정보 제공과 분석을 위한 것이며 투자 조언이 아닙니다. 투자자는 결정을 내리기 전에 스스로 위험을 평가해야 합니다.