Lạm phát lõi PCE tháng 8 của Mỹ hạ nhiệt còn 3,0% trong khi niềm tin tiêu dùng chạm đáy 12 năm: Fed còn đường tăng lãi suất tháng 10 không?

Ngày 30/09/2026, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 8 của Mỹ — thước đo lạm phát Fed ưu tiên — cho kết quả mềm hơn dự báo: PCE lõi tăng 3,0% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 3,3% mà giới kinh tế dự kiến. Chỉ một ngày trước đó, Conference Board công bố niềm tin người tiêu dùng Mỹ tháng 9 rơi xuống 81,9 điểm, thấp nhất trong hơn 12 năm. Hai bức tranh trái chiều — lạm phát dịu đi nhưng tâm lý hộ gia đình xấu đi — đang đặt ra câu hỏi lớn cho cuộc họp FOMC ngày 28/10.

PCE tháng 8: mềm hơn dự báo ở cả chỉ số chung lẫn chỉ số lõi

Theo số liệu FXStreet tổng hợp, thu nhập cá nhân tăng 0,2% trong tháng, trong khi chi tiêu cá nhân tăng mạnh hơn nhiều, khoảng 0,9%. Chỉ số USD (DXY) giảm khoảng 0,3% xuống quanh 101,05 sau báo cáo. Đáng chú ý, dữ liệu này ngược với kỳ vọng trước đó: mô hình nowcast của Fed Cleveland dự báo lạm phát lõi khoảng 3,4%, còn thị trường kỳ vọng PCE lõi tăng 0,3% trong tháng.

Niềm tin tiêu dùng thấp nhất từ năm 2014

Theo Conference Board, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 9 giảm 6,7 điểm xuống 81,9 từ mức 88,6 của tháng 8. Chỉ số Tình hình hiện tại giảm 7,9 điểm còn 109,3; chỉ số Kỳ vọng giảm 5,9 điểm còn 63,6 và đã giảm ba tháng liên tiếp — mức dưới 80 lâu nay được xem là tín hiệu cảnh báo suy thoái. Khảo sát chốt số liệu ngày 23/09.

• Kỳ vọng lạm phát 12 tháng của hộ gia đình: trung vị 5,1%, trung bình 6,1% (đều tăng 0,3 điểm phần trăm).
• 68,4% người được hỏi kỳ vọng lãi suất tăng trong 12 tháng tới, tăng 5,2 điểm phần trăm.
• Tỷ lệ cho rằng việc làm "dồi dào" là 23,6%, trong khi "khó tìm" là 21,9% (tháng trước lần lượt 24,5% và 20,3%).
• Theo Chuyên gia kinh tế trưởng Dana Peterson, đánh giá về điều kiện kinh doanh hiện tại chuyển sang tiêu cực lần đầu kể từ tháng 9/2024; các đề cập đến giá cả, xăng dầu "lên mức cao mới" do giá nhiên liệu tăng vọt trong tháng 9.

Thị trường trái phiếu: lợi suất vẫn ở vùng cao nhiều năm

Trước khi dữ liệu PCE được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã có lúc vượt 5,6% trong tuần này — mức cao nhất từ năm 2002 — còn kỳ hạn 10 năm quanh 5,24%. Sau báo cáo và những phát biểu tương đối ôn hòa của một số quan chức Fed, lợi suất hạ nhiệt trong phiên châu Âu. Phiên 29/09, S&P 500 đóng cửa ở 7.670,84 điểm (-0,17%), Dow Jones 51.349,92 điểm (-0,26%) và Nasdaq 26.797,54 điểm (-0,09%). Dầu Brent quanh 96,4 USD/thùng, vàng khoảng 4.180 USD/ounce (theo nordfx, số liệu sáng 30/09).

Fed đứng ở đâu?

Lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 3,75%–4,00%. Trước khi có dữ liệu PCE, công cụ FedWatch cho xác suất tăng 25 điểm cơ bản trong cuộc họp 28/10 ở mức khoảng 72,5%; theo tổng hợp của TheStreet, sau dữ liệu và các phát biểu ôn hòa, xác suất này giảm còn khoảng 50%. Bank of America vẫn dự báo hai lần tăng nữa vào tháng 10 và tháng 12, trong khi Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack cảnh báo về "tâm lý lạm phát" đang hình thành trong người tiêu dùng — chính là điều khảo sát niềm tin vừa cho thấy. Chủ tịch Fed New York John Williams dự báo lạm phát cuối năm 2026 khoảng 3,5% và chỉ về gần 2% vào năm 2028.

Lưu ý: các nguồn tin có chênh lệch nhỏ về một số con số (ví dụ chỉ số niềm tin được ghi 81,8 hoặc 81,9) và xác suất lãi suất thay đổi liên tục theo từng phiên.

Điểm cần theo dõi

Báo cáo việc làm tháng 9 công bố ngày 02/10 sẽ là dữ liệu quyết định tiếp theo: dự báo khoảng 100.000 việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%. Trước đó, khu vực tư nhân tạo thêm 90.000 việc làm theo ADP, vượt dự báo 68.000, còn số tin tuyển dụng JOLTS giảm xuống 7,08 triệu. Nếu việc làm yếu đi trong khi lạm phát lõi tiếp tục hạ nhiệt, Fed có thêm lý do để tạm dừng; ngược lại, nếu giá năng lượng tiếp tục đẩy kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình lên, cuộc tranh luận về một đợt tăng lãi suất tháng 10 sẽ nóng trở lại.

Kết luận

PCE lõi 3,0% là tin tốt hiếm hoi cho Fed, nhưng niềm tin tiêu dùng thấp kỷ lục hơn một thập kỷ và lợi suất dài hạn ở đỉnh hơn hai mươi năm cho thấy chi phí vay và giá năng lượng vẫn đang bào mòn kinh tế thực. Với các thị trường tài sản rủi ro — từ cổ phiếu công nghệ Mỹ đến tiền mã hóa và chứng khoán châu Á, gồm cả Việt Nam — hướng đi của lợi suất trái phiếu Mỹ và quyết định của Fed ngày 28/10 vẫn là biến số then chốt.

Miễn trừ trách nhiệm: Bài viết chỉ mang tính thông tin và phân tích, không phải lời khuyên đầu tư. Số liệu tính đến ngày 30/09/2026 và có thể được điều chỉnh.